建设美丽中国，“十三五”环保投资将进一步加大。十九大报告首次将“美丽”一词纳入到社会主义现代化奋斗目标中，体现了国家对于生态环境治理的决心和信心。2017 年以来政策执行的严格程度和环保督查的密集性证明，政府在环境治理中承担越来越重要的主导作用，未来监督执法的力度将持续加强并成为常态，倒逼污染企业偿还环保坏账，重现碧水蓝天。

投资聚焦 .......... 2

环保板块跑输大盘，但整体业绩快速增长 ... 3

建设美丽中国，“十三五”环保投资将进一步加大 ... 4

政府在环境治理中的主导作用日益加强 .. 4

“十三五”环保支出将达十万亿 . 5

大气治理：中小燃煤锅炉与非电领域市场接力释放 ........... 6

中小锅炉改造市场仍有潜力 ........ 6

非电领域烟气治理前景广阔 ........ 7

水环境治理：政策与模式双重驱动，市场快速爆发 ......... 10

PPP 模式开启水务投资新天地 . 10

黑臭水体与流域治理处于高景气度 ....... 11

农村污水治理率将提高 . 15

环卫市场：市场化程度提高，产业链一体化加强 . 17

行业评级与投资主线  19

建议关注的公司 ........ 20

风险因素 ........ 22