我们对行业维持谨慎乐观，预计中成药增速 2018 年回升至 10-12%，中药饮片得益于需求扩张 2018 年增速升至 18-20%。中药行业宏观利好看似繁多，但未下渗至配套措施，我们预计微观结构将呈现冷暖分化：医保控费、两票制对行业产生负面冲击，而经典名方免临床、配方颗粒拟放开为企业带来新希望。主题机会上，建议关注经典名方、消费升级、中药配方颗粒，投资标的上，推荐康美药业、片仔癀、云南白药，建议关注中国中药。

2017 收官，政策和行业趋势明朗，医药政策拐点充分显现；2018 到来，积极布局创新药、高品质仿制药、医疗服务三大方向。回顾 2017 年医药板块整体绝对收益率 3.6%、跑输沪深 300 约18.2%，在所有申万一级行业中排名第 10 位，处于中间位置。

本报告为笔者创新药系列报告第三篇，我们深入分析了近几年创新药产业环境的巨变，发现制约我国创新药产业发展的因素均大为改观。我们前期报告预期的创新大时代已经来临。

回顾2017年，多角度政策因素、社会因素催生着K12教培市场的机遇与挑战：十九大强调了教育公平对社会和谐发展的重大意义，教育部亦贯彻教育公平的指导目标 ，将于2018年首批援派4000人赴新疆西藏支教，加大农村义务教育投入。

移动通信运营商的主营业务已从早期的语音业务为主演变为移动数据业务为主的时代，用户基数低的运营商中，网络数据服务被阻塞的概率更小，上网速率也大概率更高，这会为目前用户数少的运营商提供强劲的增长支撑；同时异网漫游和携号转网政策的推出也对目前用户数少的运营商有利。对中国联通来说，还有创新业务带来的增长机会。 

2017 年沪深 300 指数上涨 22.75%，通信板块整体下跌 5.86%，其中通信设备子板块下跌 5.17%，通信运营子板块下跌 9.35%。通信行业跑输沪深 300 指数28 个百分点，其中通信运营子板块表现相对弱势，主要是中国联通削弱了通信板块的整体趋势。

过去一周，上证综指涨幅（ 0.31% ），创业板指涨幅（ -1.50% ），中小板指涨幅（-0.79% ）；海通5G板块涨幅为（-4.18%），海通物联网板块涨幅为（0.78%）。2017年全年，海通国内5G板块涨幅62.68%，跑赢沪深300指数40.91个百分点；物联网板块涨幅（-12.24%），由于估值及市场风格原因表现低于大盘。

我们判断本轮必需消费品需求复苏的持续性可能强于过往周期，同时渗透率提升与高端化速度有望超预期，如今多数子行业已诞生全国性龙头，竞争格局更加清晰，建议三条主线甄选 2018 年非酒类投资标的。 

2017 年最后一周，白酒板块投资热情高涨，茅台时隔五年再提出厂价，国酒展雄风开启 2018 年新篇章。此外，泸州老窖国窖 1573 停货，窖龄酒执行新价格体系。春节备货临近，经销商调研显示，目前高端酒动销良好，渠道库存处于较低水平，期待白酒企业 2018 年开门红。 

2017 年三季报业绩更加确定了白酒行业回暖势头，高端龙头率先复苏，营收和净利润增长态势远高于行业平均增速，行业集中度持续提升。具体业绩方面，19 家上市公司今年前三季度营收同比+26.93%；归母净利润同比+43.48%，整体毛利率 73.37%，较去年同期+3.34%；净利率 33.00%，较去年同期+3.09%。一线酒企领涨子板块，高端次高端频现亮点，水井坊年内涨幅达 148.23%，茅五泸均占据行业领涨前列。相比食品饮料行业其他子行业，白酒板块一马当先，成为最靓丽的风景线。