2017 年业绩显著改善，但Q4 业绩环比下降。重点关注的28 家上市公司，2017 年合计实现归母净利832 亿元，同比上涨171%，如果剔除对行业影响较大的中国神华，27 家上市公司，2017 年合计实现归母净利382 亿元，同比上涨375%，同比业绩的好转主要是由于煤炭价格同比大幅上涨，以及产销量同比上涨。环比来看，28 家上市公司2017Q4 归母净利仅为165亿元，环比Q3 大幅下降21.3%；剔除神华后，27 家2017Q4 归母净利润71 亿元，环比Q3 大幅下降26.1%，主要是煤炭企业多数在四季度计提大额资产减值准备。

3 月制造业PMI 为51.5%，比上月上升1.2 个百分点，制造业增速有所加快。节后开工生产需求虽双双回升。CPI 同比上涨了2.1%，比上个月比较回落0.8%，PPI 同比上涨了3.1%，继续下降。价格预期中回落，平稳运行。

2017 年及2018 年一季度收入与盈利呈加速趋势。2017 年建筑上市公司整体收入同比增长10.21%，同比加速4.67pct；盈利同比增长17.69%，同比加速6.69pct，较前三季度加速6.35 个pct。2018 年Q1 延续加速趋势，收入增长13.79%，同比加速7.97pct，盈利同比增长14.38%，同比加速3.88pct。盈利加速增长主要因为前期高增长订单向收入转化，带动行业收入增速加快；同时PPP 等高毛利率业务占比提升，促毛利率提高，行业盈利能力增强，业绩进一步加速增长。

17 年CS 建筑板块实现营收4.35 万亿元，YoY+8.94%，归母净利润1397亿元，YoY+18.41%，自15 年以来营收业绩增速持续提高。17 年板块毛利率11.74%，同比升0.51pct，净利率3.62%，同比升0.29pct，在营改增等因素消除后盈利能力实现回升。大基建央企/国企负债率同比降1.17pct，其余板块负债率上升0.48pct。17 年板块经营净现金流入大幅减少近2000 亿元，投资净现金流出增加1494 亿元，投资现金支出达到2013年以来的高点，我们认为与17 年PPP 项目大幅开工，资本金投资大但项目回款较少有关，未来项目进入产值高峰后现金流有望改善。

景气上行，收入、净利持续大幅改善，分化明显。2016 年以来，地产回暖叠加供给侧改革带动建材行业景气度持续上升，2017 年全行业营业收入增速为31%（2016 全年增速为11%），全行业归属净利增速为79%（2016 全年增速为77%），全行业扣非净利同比增长96%（2016 全年增速为164%），整体来看，在2016 年高基数基础上（2016年更多是基数效应），建材行业2017 年业绩同比继续大幅增长。

总结来看，家电行业在2017 年增速实现近五年的小高点，地产调控使得行业增速从17Q4 开始有所回落，体现在18Q1 季报中增速略低于17Q1。从18Q1 展望全年来看，白电板块增速同比略降、黑电收入端增速有所提升、厨电增速持平、小家电收入端增速略回调但利润端受汇率波动回调力度较大。2018 年，我们看好白电板块中低估值龙头、高增长的燃热细分领域和受地产影响较小的洗衣机领域。黑电收入端受世界杯有一定脉冲式的正影响但利润端受面板价格下降产生不确定性，厨电虽然增速持平但估值下台阶，小家电受汇率和贸易战给收入和利润带来不确定。

上周沪深300 指数下跌0.11%，中小板指数下跌0.94%，创业板上涨1.28%，计算机（中信）板块下跌0.63%，计算机（中信）板块PE（TTM）为55 倍。上周Wind 全A 日均交易量环比下滑10.21%，中信计算机板块日均交易量环比下滑11.65%。

上个交易周，沪深300 指数下跌0.11%，计算机行业下跌0.63%，行业跑输大盘0.52 个百分点，其中硬件板块下跌3.03%，软件板块下跌0.14%，IT服务板块上涨1.03%。个股方面长亮科技、湘邮科技、中国软件涨幅居前；厦华电子、荣之联、北信源跌幅居前。

收入端及利润端持续扩张。2017 年环保板块57 家上市公司实现营业收入1415.7 亿，同比增加22.9%，增速提升3.7pct，整体归母净利润为182.9亿，同比增加14.4%，增速增加9.0pct，营收及归母净利润增速均保持持续扩张态势。剔除水务板块及盛运环保后，环保板块营业收入为1082.0亿，同比增加26.3%，增速提升4.4pct，归母净利润为127.6 亿，同比增加23.1%，增速提升0.9pct。

据国家统计局，18年3月限额以上企业服装鞋帽零售额同增14.80%、增速较去年同期提升8.40PCT，回暖幅度加大。我们认为当前终端消费持续回暖、叠加行业多年调整持续复苏，我们对行业表现保持乐观，短期预计18Q1数据在春节较晚和冷冬利好下较靓丽。建议关注：1）高端女装、中高端家纺等业绩预计继续优秀，大众服装龙头17Q4现拐点、18年零售继续转好，长期强者恒强，包括太平鸟、罗莱生活、水星家纺、安正时尚、海澜之家、歌力思等标的；2）高景气新模式的高成长标的，如跨境通等；3）纺织制造低估值龙头，关注棉价等机会，后期出口走势尚待观察。