传媒行业年初至今跌幅 8.98%，整体估值（动态市盈率）为 28X，估值水平在所有板块中排名第 11，营收和利润水平下滑导致估值进一步下探。2018Q1 板块营收增速为 12.13%，自 2013 年 Q1 以来创同比增速新低，2018Q1 净利润同比增速为 5.86%，同样是剔除 2017Q4 相关标的影响后 2013Q1 以来最低增速。

整体来看， 2017 年传媒板块实现营业收入 5070.50 亿元，同比增长 19%，归母净利润 545.95 亿元，同比增长 5%，增速放缓。2018 年Q1 增速改善，实现营业收入 1200.75 亿元，同比增长 17%，实现归母净利润 146.29 亿元 ，同比增长 14%。 

2018-2025年，中国新能源汽车产量有望从108万辆增长至600万辆，全球新能源汽车产量有望从216万辆增长至1200万辆，年均复合增速27.76%；2018-2020年，新能源汽车对钴需求从1.2万吨增长至3万吨，年均复合增速58.11%；带动全球钴需求从12.9万吨增长至15.6万吨，年均复合增速约10%。

2017 年，受到购置税政策下调和2016 年高产销数据影响，2017 年汽车产销增速放缓，我国汽车产销分别为2901.54 万辆和2887.89万辆，同比分别增长3.19％和3.04％，汽车产销增速放缓的趋势已经凸显出来。

免税子板块只包含中国国旅这家上市公司， 2017年，公司实现营业收入282.82亿元（+26.32%），实现归母净利润25.31亿元（+39.96%）。公司业绩快速增长主要是由免税业务驱动，2017年免税业务实现营业收入148.61亿元（+69.25%；），收入高速增长主要是日上中国2017年4月开始并表以及离岛免税业绩快速增长所致。

17 年&18Q1 板块业绩增速维持高位，净利率ROE 略有提升17 年旅游板块业绩增速提升显著，18 年一季度行业增速保持稳健，全年有望实现持续性增长。17 年板块总营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润合计为1136.6、86.5 和69.8 亿元，同比分别增长23.4%、32.9%和22.2%，平均毛利率、净利率和ROE 分别为42.5%、7.8%和7.1%，同比分别下降2.9、提升2.4 和0.5 个百分点。18 年1 季度旅游板块营收和净利润合计同比增长21.4%和27.8%，增速维持高位。国旅、宋城和锦江三家公司盈利占比达60%。

2017 年白酒股价涨幅领跑食品饮料板块，继续跑赢沪深 300 指数。2017年白酒板块实现 94.1%的绝对正收益，跑赢沪深 300 指数 72.4 个百分点，在食品饮料各子板块中涨幅位列第一。

行业景气度持续，企业盈利水平不断改善。受益于供给侧改革的持续深化以及环保监管升级提升化工行业的市场集中度，化工企业2017 年全年盈利水平显著改善。2017 年基础化工行业上市公司共实现营业收入40512.61 亿元，同比增长25.52%，实现营业利润2098.33亿元，同比增长43.70%，实现净利润1685.56 亿元，同比增长39.23%。行业整体营业利润率5.18%，较去年同期增加14.60%，整体销售净利率4.16%，同比增加10.93%。

数字资产可以分成一般性数字资产和匿名性数字资产。一般性数字资产的区块链网络是公开透明的，代表性货币包括：比特币、莱特币等。匿名性数字资产可以实现匿名交易，代表性货币有达世币、门罗币等。随着大众对数字资产的认可度的不断提升，数字资产的种类也在日益丰富。 

本文我们总结2017 年及2018 一季报，我们的研究表明水泥行业出现剧烈分化，且18Q1 表现远超其他周期品。而消费类建材龙头竞争优势扩大，玻璃行业的投资逻辑正从事件性缺口转为长期供需格局的改善。当前建材在基金重仓持股中较2017 年底已明显改善。