2017年报消费公司整体优异，消费升级迹象明显：可选消费表现优于必选消费、新兴消费增速快于传统消费。受益于人均收入增长、城镇化推进和消费升级/分级催化作用，2017年新三板消费板块保持平稳增长，板块盈利能力继续分化，可选消费表现优于必选消费、新兴消费增速快于传统消费。其中营销、个人家居、商贸零售板块呈现行业性的增长态势，景区、食品饮料、影视板块整体上扬但头部效应明显，农林牧渔板块整体增速有所下滑。

年初至今休闲服务板块涨幅2.00%，排名第三，同期沪深300下跌6.8%，中证500下跌5.49%。报告期内，休闲服务板块整体营收利润分别同比上涨26.77%和30.43%，在申万一级行业中表现居中，但板块内最大权重股中国国旅股价大幅上涨带动板块整体上行。其他个股方面，除具有创业板属性的腾邦国际、宋城演艺一季度有较好涨幅外，剩余个股表现平淡，酒店行业股票基本回落到初始位置。

2017年，新三板20家挂牌私募投资机构业绩分化明显。在营业收入方面，营业收入超过5亿元的仅有5家，天图投资以11.03亿的营业总收入排在首位；50%私募投资机构营业总收入同比下滑，有5家私募投资机构同比增长率在50%以上，麦高控股2017年营业总收入同比增长率为588.76%，位列首位。在归母净利润方面，有6家私募投资机构归母净利润在1亿元以上，其中天图投资和明石创新超过5亿元；12家私募投资机构归母净利润同比上升，菁英时代以254.88%的同比增长率夺得头魁。在净资产收益率方面，有9家私募投资机构ROE在10%以上，架桥资本2017年净资产收益率为37.67%，位列第一。

2017年白酒板块收入1,690亿/同比+27.7%，净利润523亿/同比+43.3%。18Q1板块收入629亿/同比+27.9%，净利润218亿/同比+37.5%。我们对白酒板块态度仍然乐观，主要在于我们认为：白酒板块前期两大隐忧——（1）市场风格向成长转换、（2）高位下业绩难超预期，正在被市场走势打破。首先是高风险偏好的成长板块近期受中美贸易战持续发酵影响表现有所反复,；其次伴随白酒板块业绩预期下行，多家企业一季报均给予超预期回应，板块情绪显著回暖。我们认为18年白酒板块基本面确定性趋势向上仍是主旋律，继续维持对白酒板块的乐观判断不变。

2017年计算机行业收入成长性持续，收入、净利润、扣非净利润没有明显的波动，在基数变大的情况下，稳定的收入增速在并购放缓的背景下，反而体现出行业内生增长的稳健。净利润的增长和扣非净利润增长情况存在一定差异，2017年部分公司非经常性损益增加所致，整体上同收入类似，保持稳定增长的趋势。其中，中坚力量的增长仍能保持稳定，部分公司有不同程度的加速情况。净利润增速超100%的公司多数主要依赖收购标的业绩并表。

2018 年 3 月，M2 同比增速 8.2%，较上月回落 0.6 个百分点， M1 同比增速 7.1%。当月新增人民币贷款 11200 亿元，环比增加 2807 亿元，同比增加 1000 亿元。社会融资规模当月新增 13322.66 亿元，环比增加1581.22 亿元，同比增加减少 7863.24 亿元。

我们认为，市场利率已经进入下行通道，但仍然需要关注监管政策落地、海外风险以及中美贸易摩擦带来的阶段性扰动，所以二季度应适当择机布局利率债和成长龙头，在利率逐渐下行的区间拉长久期，同时谨防波动，纯多头策略适当控制仓位，对冲策略仍然可以选择做多波动率。分资产类别来看，股票择机布局成长龙头，主要是估值提升和集中度提升的逻辑；债市适当拉长久期，增配利率债，关注地方政府清理债务而带来的城投债隐含违约风险；商品市场在实体需求趋弱的条件下没有趋势性机会；黄金仍可防风险，地产正在走过冰点，原油关注中东地缘政治走势。 

2017 年全年及 2018 年一季度，环保行业整体实现营业收入 1051.51 亿元和 234.98 亿元，同比分别增长 23.87%和 29.01%；环保行业整体实现归母净利润合计 137.95 亿元和 28.18 亿元，同比增长 10.13%和 8.92%。细分板块中，水处理板块存量 PPP 推进，17 年和 18Q1 营收增速为 37.70%和 53.99%，但利差缩小净利润增速分别为 29.36%和 38.05%（已剔除碧水源 2017 年 Q1 非经常损益影响），低于营收增速。

我们共统计 325 家化工公司，2017 年化工行业收入同比增加 32.3%、营业利润同比增加 35.1%，归属母公司股东的净利润同比增加36.8%。2018 年一季度化工行业盈利能力进一步增强，营业利润和归母净利润进一步增长，一季度化工行业收入同比增加 20.3%，营业利润同比增加 32.5%，归属母公司股东的净利润同比增加 24.3%，虽然 2018Q1 化工行业营业收入同比增速略低于 23.6%的 A 股整体增速，但营业利润、归母净利润增速均高于 A 股整体增速。

2017 年申万钢铁行业 31 家上市企业经营业绩普遍实现大幅飙升，全行业净利润呈现前低后高走势，全年同比增速高达 575%。而 2018 年 Q1 业绩虽然环比去年 Q4 出现一定程度下滑，全行业平均回落约 20%。但仍处于较高区间，与 2017 年三季度大致相当。