今年行业“开门红”增速为-17%，为近十年最低，此前仅在2011-2013年出现低增长或不增长的情况。产品形态监管调整、同期银行理财等竞品高收益率为主要原因。在行业“艰难”时期，大公司保费情况远好于行业，在渠道、产品、品牌方面的优势凸显，四家上市公司合计市占率跳升10.4pct，老七家合计市占率跳升14.0pct.

回顾年初至今行情，保险板块主要受到股债市场震荡、利率下行及开门红不红三重因素影响，对应当前行业估值隐含的是EV假设中对投资收益率假设（5%）以及2018年NBV增速的存疑，经假定测算，当前估值隐含NBV增速为负。

我国保费增长周期远没有结束：目前我国保险深度与密度差距并非短期能够弥补，同时通过研究发达国家保费收入情况我们认为，利率、保险深度及保险密度以及人口结构决定了寿险的增长空间。而当前来看在这三个主要指标上我们仍然和发达国家存在较为明显的差距，我国的保费收入仍然会在长周期增长。

Gartner：一季度全球服务器市场营收166.9亿美元，同比大增33.4%。Gartner发布一季度全球服务器市场状况报告。其报告显示，该季全球服务器市场营收为166.9亿美元，去年同期为125.1亿美元，同比增长了33.4%。一季度全球服务器的出货量为305.2万台，较去年同期的260.2万台增长了17.3%，远低于营收33.4%的增幅。一季度全球服务器市场的营收增幅超过出货量，这就意味着一季度服务器的平均售价在提高。具体到企业方面，一季度服务器营收和出货量分列前三位的分别是戴尔EMC、惠普企业和浪潮，营收分别35.9亿美元、33.2亿美元和11.9亿美元，市场份额分别为21.5%、19.9%和7.1%。

煤价 4 月下旬以来连续上涨，经济韧性及水电占比下降是主因。港口动力煤价格自 4 月中旬以来止跌反弹，在往年 5 月中上旬的淡季出现加速上涨，目前价格较低点已累积上涨超 20%，价格上涨主要来自需求的推动：一是今年 4～5 月份制造业投资和地产投资都保持扩张，提升了电力整体需求，前 5 个月用电量同比增长 9.8%；二是水电出力较弱；三是 5 月中旬南方持续高温，东部沿海电厂日耗不断攀升。煤价淡季超预期上涨，逐步改善了市场对需求较为悲观的预期。

中等偏上收入的家庭数量将快速增长，2022年达到2.3亿户，10年复合增长率18%。户均可支配收入达到10万，10年复合增长率3%。教育支出占比提升：受益中产人数增加，教育消费支出占比将提升。

大周期2002-2007：东方海外上涨50倍，油运公司Frontline上涨140倍；下行周期规避风险；大周期，底部也是从弱反弹开始。

18年上半年，上证综指下跌8.63%，沪深300下跌6.88%，建筑行业下跌17.94%，主要是基建投资增速放缓，叠加利率上行所致。子行业中家装（+2.06%）跑赢指数，一方面房地产新开工数据好转，另一方面当前市场低风险偏好下追捧拥有良好现金流的企业；生态园林（-28.03%）受到东方园林发债事件影响，板块整体下跌最多。其他重要板块涨跌：基建央企（-15.77%）、专业工程（-17.84%）、设计咨询（-24.36%）、国际工程（-25.70%）。

建材行业三大板块：水泥（早周期）、玻璃（后周期）、其他建材（消费属性）；依据传统经验主义，三者呈现“轮动行情”，但供给侧改革打破了需求周期铁律，2018年，三者呈现“微笑曲线”。

从结构上来看，一手房拉动占比趋于下降，二手房拉动比例趋于上升；从总量上来看，除烟机依赖度较高（70%左右）外，冰箱/空调/洗衣机/彩电的整体地产拉动比例在30%以下。