在金融体系坚定“去杠杆”的大环境下，“强监管”兑现是 2017 年以来我国资本市场和证券业最重要的主题之一，着眼于规范证券行业业务发展，并取得阶段性的成效，预期优质券商未来将持续获益于当前的监管格局。2017年以来，我国大幅放宽包括证券行业在内金融业市场准入，金融开放将加剧行业的竞争，但难以改变行业格局；资本市场是双向开放的，中资券商境外业务有望提速。行业集中度逐步提升，2017 年净利润的 CR5 和 CR10 分别是 35.29%和 53.79%，我们认为未来龙头券商可以凭借其具备的更为多元均衡的业务结构使得公司未来业绩表现更加平滑，券商业绩将持续分化。 

18ary] 年上半年日均交易额 4679 亿元，同比基本持平，但二季度环比缩量明显；上半年平均每周新增投资者 26.50 万人，同比下滑 24%；上半年 IPO、再融资均放缓；债券发行规模略有回升，但难度依然较大；资本中介类业务增速放缓。预计 2018 年上半年上市券商净利润同比下滑 23%，业绩分化明显。预计中性条件下，2018年净利润同比下滑 7%。估值底部，推荐大型券商，华泰证券、广发证券、招商证券、中金公司。

随着补贴政策调整，下半年高续航里程的新能源汽车有望不断放量；根据历史情况，新能源中游会在需求高峰前进行补库，三季度排产增加的同时，有望进行补库，从而拉动锂和钴的需求。钴的供给较为刚性，国内严查环保可能造成钴盐产量下降，供需缺口再次拉大，从而带动钴价上涨。锂资源逐步放量，根据西澳主要锂矿公司的公告情况，18 年西澳主要放量地区的几个主力矿山放量时间出现调整，实际产量可能低于此前预期，三季度补库需求可能同样带来锂价的反弹。 

回顾上半年情况，银行业指数在 2 月 5 日达到高点后持续走低。年初至今累计收益来看，2 月 5 日达到 15%的正收益，板块估值达到 1.22 倍 PB（lf），此后持续走低且少有可操作的反弹波段。截至 6 月 29 日，中信银行业指数累计下跌超 15%，板块估值一路下行至 0.86 倍 PB（lf），接近历史最低值。

在庞大的人口基数和人口老龄化趋势下，中国医药市场总量大，并具有较强的增长稳定性。从近年来医保收支变化来看，控费压力加大，医药市场长期增速放缓。从国家医保局设立、三明模式推广等系列医疗改革方向看，中国医药市场的结构调整将加速，趋势性变化将更趋显著：①辅助用药占比降低，治疗性用药占比提升。②一致性评价为进口替代创造条件，开启进程。市场结构调整将为创新药和优质的国产仿制药带来广阔的增量空间。

本分析内容主要分析对象是中国在线诊后病程管理。在线诊后病程管理是诊后管理的创新模式。通过使用移动通信技术为患者提供系统式的诊后管理。内容包括诊后用药及管理、医患沟通、随诊复查、治疗方案调整、康复及慢病管理。

我们认为腾讯的挑战主要分为内在增速压力与外部巨头竞争，网游业务的高基数与高权重一定程度上影响整体业予第三方企业服务、长尾电商、O2O等成长的环境，同时给予腾讯新的赛道切入可能。

1H18，我们预计：1）铁路货运企业的盈利保持增长趋势，主要受益于“公转铁”政策、清算办法调整、多元化板块释放业绩；2）铁路客运企业的业绩向好，主要源自动车组客运量强劲增长；3）高速公路企业的盈利增速存在分化，主要因为地域差异较大、多元化方向和程度不同。运输结构调整对两个板块有深远影响，建议买入与货运改革相关、增长潜力较强的铁龙物流，增持股息率高、可作为防御配置的粤高速 A。 

2018 年上半年行业基本面的演进总结为：1）国际油价超市场预期；2）天然气市场紧张程度进一步超预期；3）炼油盈利高位，乙烯低成本冲击显现； 4）油服需求回暖，但盈利启动迟缓。上半年，石油化工行业整体 ROE 水平继续上行。

禽链养殖板块：盈利趋势性好转，景气有望贯穿2019 年。上市公司一季报和半年报预告已经说明板块盈利趋势性拐点已现，景气将持续向上。1）祖代更新量不足的预期保持不变，2018 年预计在60-70 万套；换羽“三降”-能力下降、意愿下降、性能下降，限制中短期供给增加可能性。行业景气度有望持续至2019 年。2）三季度补库存周期开启，价格加速上涨，在产父母代存栏下降、商品代鸡苗销量下降，均有力支撑行业三季度季节性上涨。截止7 月中旬，毛鸡价格、鸡肉综合售价均创两年新高，鸡苗价格亦开启上涨通道。而鸡苗价格是股价的同步指标。