缓冲期结束后车企将加速推进中高端电动车车型的研发和投放，提高电动车的经济性和消费性。我们认为，下半年高端车型在一、二线城市将获得消费升级，低端车型在三、四线城市持续推进普及率。在这一过程中，对高能量密度电池需求更旺盛，高镍、软包渗透率将逐步提升。各环节来看，1）锂电池供需过剩格局将进一步加剧，高端锂电池将更受青睐；2）湿法涂覆扩产产能落地加速进口替代，预计呈现量升价微跌的趋势；3）正极材料走向高镍化，率先起量的企业将享受行业先发优势；4）拥有石墨化加工工艺的负极材料企业有降成本的空间，绑定行业龙头将共享发展；5）电解液添加剂有助于解决高镍化问题，专注电解液研发企业发展将更加顺畅。我们看好两条主线：1）以高端电池为主线，重点布局高镍、软包方向；2）以电池全球化为主线。我们看好高镍三元助力电池厂商实现利润扩张，未来将形成中国锂电高端材料供应链，推荐关注宁德时代（锂电池）、杉杉股份（正负极）、当升科技（正极）、新宙邦（电解液）、璞泰来（负极）、创新股份（湿法隔膜）和新纶科技（铝塑膜）。

1. 新能源车：分化崛起 全球盛宴..........7

1.1 过渡期电动车产销两旺 静待车型升级消费崛起.......7

1.2 新政利好高能量密度电池 刺激高镍软包需求增长.......12

1.3 高端材料成为竞争点 产能过旧或将淘汰.....15

1.4 消费升级高端崛起 龙头企业走向全球.......25

2. 光伏：至暗时刻 坚信光明..........25

2.1 最严光伏新增出台 行业洗牌重构加速....25

2.2 产业链价格快速调整 用户侧平价上网临近...27

2.3 各环节降价压力增大 降本增效是竞争核心......30

2.4 至暗时刻需坚信光明 需求反转龙头必将崛起........33

3. 风电行业：拐点已过 复苏将临......35

3.1 核准招标双量齐升 电价调整驱动抢装......35

3.2 限电现象大幅好转 弃风改善仍将延续.......37

3.3 海上风电快速增长 产能集中度进一步提升.......42

3.4 分散式风电消纳效果好 政策支持或将需求爆发........44

3.5 风电复苏背景下优选行业龙头.........45

4. 工业控制：产业升级 进口替代........46

4.1 经济回暖叠加新兴市场增长 工控行业复苏趋势明显.....46

4.2 人口红利退坡倒逼产业升级 进口替代加速企业崛起......48

4.3 复苏延续尚需观察 关注细分龙头及平台型企业.......51

5. 电力设备：扩张减速 白马崛起........52

5.1 电力消费需求反弹 电网投资增速下滑.....52

5.2 特高压建设减速 招标将维持稳定.......53

5.3 配网竞争激烈难得利润 企业外延寻求新增长点......54

5.4 扩张减速时代 推荐关注平台型白马公司......55