快递：1）仍具有高成长性，网购聚焦低端消费，经济下行对其压力不大：今年前十个月行业增速仍为27%，前六家公司增速仍有36%。双十一增速仍为28%（通常对下一年增速有指导意义），预计明年行业业务量至少增长20%至600亿件，且龙头公司增速继续快于行业。2）今年竞争稍有加剧（尤其是产粮区单价降幅大），但格局仍持续改善，体现在市场份额继续向一线龙头公司集中，且座次更清晰（第一与第二、第三与第四份额差距拉大），近期各家公司单月价格降幅已经开始收窄。3）估值低：社保压力近期已经缓解，而板块估值为上市后最低（通达系13-22倍之间，未来几年盈利增速仍在20%左右）。4）个股选择：中通韵达在通达系中质量仍领先，首推中通，强调申通的预期差，继续推荐韵达和大件快递龙头德邦，关注顺丰。

展望19年，对经济的谨慎预期是离不开的话题，而餐饮旅游作为可选消费的重要组成，其与宏观经济、人均收入等预期亦存在强联系，也将构成19年行业投资的最重要变量与标尺。因此，19年餐饮旅游行业年度策略，我们以对经济的谨慎预期为大背景，找寻历史上的相似阶段（11-12/14-15年，下同），纵向上回溯在经济减速的周期中，餐饮旅游行业的基本面及估值表现的变化规律；横向上对比其他消费行业，从时间及弹性的纬度，探讨餐饮旅游的“可选”成色，并对不同子行业加以区分，重点探讨明年行业的可能走向及潜在机会。

高基数拖累2018年业绩，未来以价值经营为导向：保险公司2017年上半年新业务价值高基数拖累行业2018年上半年表现。但是，各公司新业务价值率都有所提升。2019年后保险公司会逐渐淡化“开门红”的概念，大多数保险公司将会选择在一季度就开始销售更多的长期保障型产品，预计寿险新单保费和新业务价值较往年将会更为平均，从长期价值发展和业绩稳定的角度上对险企有利。

在134号文叫停快返产品、代理人增员压力以及银行理财收益率年初高企等因素共振下，2018年保险行业负债端开年不利，尤其是新单保费告别过去几年的高增长，再次陷入负增长的困境。板块估值水平也因此受压。不过，各保险公司快速适应行业变化，重点发展保障类产品，负债端结构进一步优化，四家上市险企健康险保费增速达到29%-43%，新业务价值率显著抬升。财险行业表现平稳，保费增速12%以上，三大龙头企业市占率稳定在64%，非车险有望成为盈利新机，不过三次费改效果仍需重点跟踪。

中国婚恋发展现状：在人口、经济、教育等综合环境因素影响下，中国当代婚恋具有四个明显特征：1.结婚总人数与结婚率逐年走低，离婚总人数和离婚率逐年升高；2.整体初婚年龄呈上升趋势；3.第四次单身潮爆发，“凭实力”主动单身成新风；4.婚恋观念更为开放、包容、多元和个性化。

融资环境紧+业绩增速放缓，行业回调力度较大。2018年前三季度市场整体走弱，而环保行业则受制于上半年偏紧的资金面以及部分企业中报的不及预期。具体来看，前三季度受到去杠杆政策的影响，环保行业由于大部分上市公司主要以PPP为主要商业模式，在此情形下受到融资环境紧缩影响明显。受整体订单增速及工程进度拖累，Q1-Q3处于深度去表过程。Q4以来，由于政策对于民企融资环境明显改善，以及PPP政策的进一步推进，行业有所反弹。

财政部要求地方政府债券发行进度不受季度均衡要求限制，各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。财政部8月14日发布关于做好地方政府专项债券发行工作的意见，要求加快地方政府专项债券发行和使用进度。

环保方面，政府去杠杆、资金成本提升背景下，重工程、重资金属性的环保企业承压，部分企业债务危机、融资困难等问题后，市场更注重公司现金流。同时，近期一系列鼓励民企发展的政策利好不断，切中环保行业当前痛点，将有望缓解企业生存危机，改善悲观预期，未来融资环境持续改善后将有助于低估值环保龙头企业业绩及估值修复。公用事业方面，关注水电稳定现金创造能力、火电业绩扭转、燃气供暖季主题行情。

2018年初截至11月7日申万化工指数下跌26.4%，跑输沪深300指数约6.3个百分点。2018年初截至11月7日石油化工、化学纤维、化学制品、橡胶、化学原料、塑料子行业均表现为下跌，跌幅分别为11%、21%、27%、29%、33%、35%。

年初至今，国防军工指数下跌24.56%，跑输上证综指（-19.56%）、沪深300（-19.32%）、创业板指(-19.82%）国防军工板块在申万28个一级行业涨跌幅排名中，排名居中位，较前2年表现改善明显（2017年行业排名倒数第四、2016年行业排名倒数第五）。