高基数拖累2018年业绩，未来以价值经营为导向：保险公司2017年上半年新业务价值高基数拖累行业2018年上半年表现。但是，各公司新业务价值率都有所提升。2019年后保险公司会逐渐淡化“开门红”的概念，大多数保险公司将会选择在一季度就开始销售更多的长期保障型产品，预计寿险新单保费和新业务价值较往年将会更为平均，从长期价值发展和业绩稳定的角度上对险企有利。

1、 2018 保险行业经营状况回顾......- 6 -

2、寿险：以价值为导向，逐步淡化“开门红”概念......- 7 -

2.1、寿险业务增速放缓，新业务价值率提升.....- 8 -

2.2、健康险尚处蓝海，发展空间广阔......- 14 -

2.3、代理人以“质”补“量”，人均产能有望提升.....- 17 -

2.4、准备金计提空间仍在，保险公司净利润持续释放....- 21 -

3、产险：短期利润承压， “报行合一”利好行业龙头.......- 23 -

3.1、车险业务增速放缓，非车业务发展快速.......- 24 -

3.2、 财险公司短期净利润承压， “报行合一”+非车业务利好龙头企业....- 27 -

4、关注保险行业资产配置方向转变.....- 32 -

4.1、中国平安率先实行 IFRS-9，保险资金配置方向或改变....- 34 -

4.2、险企参与化解股权质押流动性风险，两种模式可供选择...- 40 -

5、板块估值仍处低位，值得战略性配置........- 41 -

6、风险提示....- 43 -