快递：1）仍具有高成长性，网购聚焦低端消费，经济下行对其压力不大：今年前十个月行业增速仍为27%，前六家公司增速仍有36%。双十一增速仍为28%（通常对下一年增速有指导意义），预计明年行业业务量至少增长20%至600亿件，且龙头公司增速继续快于行业。2）今年竞争稍有加剧（尤其是产粮区单价降幅大），但格局仍持续改善，体现在市场份额继续向一线龙头公司集中，且座次更清晰（第一与第二、第三与第四份额差距拉大），近期各家公司单月价格降幅已经开始收窄。3）估值低：社保压力近期已经缓解，而板块估值为上市后最低（通达系13-22倍之间，未来几年盈利增速仍在20%左右）。4）个股选择：中通韵达在通达系中质量仍领先，首推中通，强调申通的预期差，继续推荐韵达和大件快递龙头德邦，关注顺丰。

快递：集中度提升的成长性行业，估值具有吸引力.... 4

物流（除快递）：经济下行、融资成本较高，精选质优个股.. 13

前三季度物流行业回顾：宏观经济下行，物流板块承压，融资成本变高......13

除快递外物流板块自下而上精选个股：.......15

公路：当前防御属性较强，再投资能力提供催化剂.... 18

2018 年回顾：“公转铁”部分影响公路货运，客运继续升级....18

2019 年展望：公路板块在低迷的市场中具有防御价值...20

精选优质资产，推荐宁沪高速、深高速、粤高速.......22

铁路：铁改继续，资产证券化与土地开发有序推进...... 24

2018 年回顾：行业整体边际改善，但对上市公司业绩影响分化......24

2019 年展望：高铁上市或能加速改革，行业层面关注结构性投资机会......25

给予铁路板块整体“中性”评级，个股关注大秦铁路、广深铁路...25