2018年世界范围内政治经济形势较为复杂，在国内去杠杆、调整结构和国际贸易不确定等因素作用下，我国在投资、消费和出口等方面均面临一定下行的压力。化工行业2018年前三季度基本延续了2016年以来的景气度，处于高景气周期，多数大宗商品价格处于高位，大部分化学品表现强劲，行业盈利保持高增速。四季度行业整体进入淡季，油价加速下行，加上全球范围内经济低迷，大部分化工产品价格出现较大幅度回调，预计短期内产品价格将进一步承压。目前行业整体估值处于历史阶段性低位

火电：煤价回落趋势确定，业绩有望持续修复。燃气：季节性价差将持续，复合型企业具备优势。环保：静待融资境改善，看好监测服务需求提升。

2018 年，环保行业基本承压，总市值缩水了45%，大幅跑输上证综指，行业经历了最困难的时候。宏观政策调整、经济下行压力加大，行业发展模式、商业模式不成熟，以及企业个体风险加剧、技术创新和运营能力偏弱等因素共同作用，使行业步入寒冬，2018 年或成为行业分化的起点。我们认为环保行业最困难的时候已经过去，一些积极的因素正在积累。

券商行业（监管红利之春）：政策红利为最大催化剂，建议增持头部券商，政策是最大催化剂：行业政策环境有望持续改善，注册制、衍生品等相关支持政策有望相继落地，行业将迎来新的业绩增长点。龙头有望更为受益：龙头券商更受益政策红利，且估值与持仓处历史低位。建议增持中信证券、海通证券，受益标的中金公司。

消费承压，板块处于估值底部，从三大维度挖掘超额收益：社零增速放缓背景下，整体消费环境承压。2018年1-11月，限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额12,198亿元，同比+8.1%；化妆品类零售额2,375亿元，同比+10.5%。从估值角度来看，目前纺织服装板块整体处于2010年以来的估值底部区域，SW纺织服装板块市盈率（TTM）最高值为56.54x、最低值为15.32x、平均数为27.67x、中位数为27.56x，而最新市盈率（TTM）为16.93x。近几个月来，上市公司密集启动回购计划，价值投资机会显现。

12~17年调整后，规模和效率上积累了绝对优势的龙头：安踏体育和森马服饰（主要是巴拉巴拉及品牌电商）经过过去几年有效的管理提升，已经在市占率上奠定国产品牌第一的位置。在相对标品的市场中，较大的规模和整体出色的运营效率，这两家龙头公司的经营稳定性已经相较上轮周期明显提升，弱市下依旧有望保持稳定增长。

2017年全年，纺织服装行业跌23.8%，跌幅第一，跑输上证综指30pct。2018年初至12月20日，纺织服装行业跌33.5%，跑输上证综指10.6pct；其中纺织制造和服装家纺板块分别跌32.2%/33.5%。

截止12月27日，纺织服装行业指数（申万） 下跌34.72%，同期上证综指下跌24.92%，跑输大盘9.80pct，年初至今纺织服装行业在全部28个申万一级行业中位列21位。SW纺织制造，年初至今下跌33.37%，相对上证综指下跌8.46%。SW服装家纺，年初至今下跌34.68%，相对上证综指下跌9.76%。

电动车2019年国内乘用车延续高增长态势，海外需求周期开始启动，叠加技术升级，龙头强者恒强。1-11月申动车销售103万辆，同增68%，其中乘用车88.6万辆，同增85%，预计全年销量有望达到超120万辆，其中乘用车超过100万辆，对应55gwh装机申量。尽管18年销量超预期，19年补贴可能出现超预期下调，但是19年运营需求+车型升级，申动车乘用车依然将延续高增长态势，预计19年总销量超170万辆，同比增长40%以上，其中乘用车有望达到150万辆，对应电池需求80Gwh，同增45%，其中三元动力电池预计56Gwh，同增87%。