9 月份食品饮料板块涨幅第一，主要原因有二：一方面大盘整体走势不强，市场资本选择基本面比较稳健的食品饮料板块避险；其次，双节临近进入食品饮料消费旺季，利好板块内相关上市公司。预计 10 月份食品饮料板块会呈现震荡走势，随着 3 季报的陆续披露，建议关注业绩有明显改善、估值较低的上市公司。 其次，随着乳制品注册制名单的不断披露及实施临近，利好国内乳品品牌企业，建议持续关注。相关标的： 桃李面包、古井贡酒、贝因美、天润乳业等。

2017 年前三季度（截至 9 月 29 日），申万医药生物板块上涨 0.01%，其中生物制品板块上涨 6.10%，沪深 300 指数上涨 15.90%，医药板块整体跑输沪深 300 指数 15.89%，涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 16 位。估值方面，截至 2017 年 9 月 29 日，医药板块整体 TTM 市盈率为 38.49 倍，相对全部 A 股的估值溢价率为 99.95%，处于近 5 年来的低位水平，安全边际显著。子板块方面，生物制品板块 TTM 市盈率为 46.57 倍，相对全部 A 股的估值溢价率为 141.92%，同样处于近 5 年来的低位水平。

9 月市场行情震荡反弹，沪深 300 指数上涨 0.38%，轻工板块上涨2.32%，小幅跑赢市场 1.94 个百分点。横向来看，轻工板块在全行业表现居中，在申万一级行业通信、食品饮料、汽车、休闲服务、电子等板块相对涨幅居前。轻工板块市盈率（TTM）为 35.27 倍，环比下降 2.64 点，仍徘徊在板块历史市盈率近两年的最低水平。

社零及限额数据震荡回升。社零与限额数据自2017年初触底后震荡上行，其中6月社零同比+11%，创16年来新高，剔除大宗后6月限额增速10.3%，创2015年12月新高。50家、百家数据下半年改善动力强劲。对线下零售更具代表性的50家、百家自16年9月转正后持续改善，17年8月50家增速7.1%创2月以来新高，中高端消费复苏持续。

国庆航空旅客发送量预计同比增长 14%，建议关注成长型民营航空春秋、吉祥。国庆叠加中秋双节效应，今年 9 月 28 日，民航局预计国庆期间航空累计发送旅客 1300 万人次。最终若符合民航局预期（目前数据尚未发布），国庆出行总人数将同比去年 996 万人次同比增长 30.52%，仅按 7 天计算（ 1138 万人次），同比增长 14.21%。 由于航空整体仍在高景气周期中，维持对三大航博弈的态度，目前 PB 估值过高，且旺季催化已过，从择时角度，预计18Q1 会是比较好的买点。民营航空规模仍处于快速规模扩张中，17 年 RPK 在 25%以上，预计全年增速在 20%以上，人民币升值后利好出境游，民营航空业绩弹性更大，两家目前 17 年估值均在 20 倍左右，维持买入评级。

本周家电板块表现不如沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌 0.7%，低于沪深 300指数 0.0%的水平。重点公司中，本周飞科电器（+8.5%）、银河电子（+7.1%）、华帝股份（+5.9%）领涨，亿利达（-5.0%）、三花智控（-3.8%）、日出东方（-3.6%）领跌。

厨电业绩预告增长稳健，看好龙头企业全年表现，重点关注老板电器。2017 年全年，厨电景气度保持高位，在行业结构上，厨电龙头企业依然把控高端市场，盈利能力大幅领先行业平均。虽然 16 年10月以来的地产调控，或对于厨电需求影响或持续，但是预期三季度依然保持收入与业绩端的优秀表现。其中，老板电器、华帝股份和浙江美大2017Q3 净利润分别预计增长20%~40%、40%~60% 和30%~55%，持续看好龙头稳健增长。

9 月份家电板块呈 V 型走势。上半月在空调消费高峰已过的预期下，板块整体走弱。但随着 8 月份家电消费数据的不断披露，空调、小家电等销量同比依然保持稳定增长，此外，黑电的面板原材料价格开始下滑，下半年盈利预期有改善等利好因素影响下，家电板块开始走强。

下游需求整体有改善受房地产政策影响，虽房地产投资和新开工面积增速放缓，但从汽车、家电等行业产销状况来看，数据较前期改善明显。受环保核查等因素影响，多数化工品开工率偏低，行业供需基本面改善明显。受环保核查以及环境监管趋严等因素影响，环保措施不达标的企业被迫停产整顿，甚至关停，致多数化工子行业开工率偏低，在供给端压缩的情况下，随下游需求逐步恢复，致今年多数化工品价格涨幅明显。

时间迈入四季度，进入今年电子行业基本面最强的一个季度，由于各大手机厂商竞相研发全面屏手机，导致整体出货有所延期，再加上 iPhone8 发售遇冷，iPhoneX 良率不足等因素的影响，使本来基本面很强的三季度变得相对平静，四季度基本面虽然很强，但是近期利空较多，市场好像也乐观不起来。当前时点，我们的观点不悲观，由于今年下半年订单整体延后，四季度好于三季度，明年一季度淡季不淡，2018 年电子行业有望精彩纷呈，建议重点布局 2018 年增长确定，估值合理的公司，静待估值切换。