2017 年前三季度（截至 9 月 29 日），申万医药生物板块上涨 0.01%，其中生物制品板块上涨 6.10%，沪深 300 指数上涨 15.90%，医药板块整体跑输沪深 300 指数 15.89%，涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 16 位。估值方面，截至 2017 年 9 月 29 日，医药板块整体 TTM 市盈率为 38.49 倍，相对全部 A 股的估值溢价率为 99.95%，处于近 5 年来的低位水平，安全边际显著。子板块方面，生物制品板块 TTM 市盈率为 46.57 倍，相对全部 A 股的估值溢价率为 141.92%，同样处于近 5 年来的低位水平。

1.前三季度医药板块行情回顾...... 4

1.1 前三季度医药板块市场表现平淡  4

1.2 医药板块相对全部 A 股的估值溢价率处于近 5 年来的低位水平....... 5

1.3 生物制品板块市场表现居中........ 5

1.4 生物制品板块相对全部 A 股的估值溢价率处于近 5 年来的低位水平....... 6

2.医药行业运行情况....... 7

2.1 行业增速趋于平稳...... 7

2.2 医改持续推进，政策进入落地期  9

2.3 创新升级是行业发展未来趋势...11

3.投资策略....... 15

3.1 看好生物创新药领域的发展...... 15

3.2 看好医改下行业内细分龙头企业的发展....... 17

3.3 看好基层医疗市场的发展......... 18