受宏观经济的新常态与美国税改带来的影响，拉动电力需求的第二产业增量降低。受其影响，我们预计2018年全国用电量增速5.3%，2019-2020年，年均增速4.1%，至2020年全社会用电量达到约为7.2万亿千瓦时。2018-2020年电力供应将延续宽松状态。2020年，全国发电装机将超过20亿千瓦，比2016年增长约26%，年均复合增速约为6%，我们预计将高于同期用电量复合增速。其中，非化石能源发电装机比重将从2017年的38%上升至42%。

随着中国移动红利时代的成熟，用户由 PC 端向移动端迁徙的趋势放缓，中国的移动互联网领域进入存量市场，与此对应的是买量成本上升，和头部化趋势的显现。因为移动端而新兴商业模式较多产生于移动端，随移动端内容的丰富，占据了用户更多的闲暇时间。我们建议从以下两个维度选股：（1）市场份额领导者；（2）小众精品路线的成功践行者。与此搭配的其余标准还有：专注主业的管理层，相对集中的大股东持股，以及层次较为分明的细分市场格局。

2017年全年传媒板块仍处于估值回调阶段，受到整个市场“脱虚向实”以及金融去杠杆的影响，传媒行业外延并购成为监管重点，导致业绩增速下降。我们认为18年传媒板块在外部环境继续趋紧的情况下更需重视企业内生性增长的机会。从细分领域看，我们看好“消费升级”带来的相关的投资机会。

11 月，在旺季过后板块进入震荡调整阶段，整体大幅下跌。个股方面，多家公司正在推进企业改革，从而强化公司的竞争力：其中中青旅因涉及重大事项停牌，该重大事项可能会导致公司实际控制人变更；中国国旅全资子公司中免公司拟启动筹划与上海浦东和虹桥机场免税店目前的运营商日上上海的合作事宜；丽江旅游实现公司实际控制人变更，张松山先生通过控制华邦健康及其一致行动人成为公司的实际控制人。

2017年11 月，上证综指下跌 2.24%，沪深 300指数下跌 0.02%，大盘进入调整期。具体来看，钢铁、煤炭、银行和非银金融板块表现强势，商贸零售、纺织服装、综合等板块表现较差。餐饮旅游表现靠后，全月 A 股餐饮旅游板块跌幅 5.94%，跑输上证综指 3.70 个百分点，跑输沪深 300指数 5.92 个百分点。

据发改委最新数据显示，1-10 月天然气消费量累计 1865 亿立方米，增长 18.7%；产量 1212 亿立方米，同比增长 11.2%；天然气进口量 722亿立方米，增长 27.5%。

造纸板块：11 月份造纸板块表现低迷，国废价格继续受挫，我们认为，当前时点，废纸下跌空间已经相对有限。包装纸方面，在明年废纸进口政策更为严格的背景下，国废价格有望企稳，年关将近，包装纸消费需求有望再度提升。长期来看，造纸行业供给侧改革加速，板块整体景气度回升，龙头企业盈利改善持续时间有望延长，继续看好造纸龙头和消费品龙头。包装印刷板块：受原材料价格上涨影响，行业整体利润被压缩，基本面改善仍然需要一定时日。

10 月，交运板块以上涨为主，机场、港口子板块领涨。机场方面，民航局近期发布了《关于把控运行总量调整航班结构，提升航班正点率的若干政策措施》的规定，文件的重点主要体现在提高准点率上，通过严格把控运行总量，持续改进保障能力，从而提升航班正点率。 目前 17/18 年航空冬春航季计划开始执行，供给收缩。我们认为航空供给侧改革已进入实质阶段， 有利于民航业整体业绩改善，相关公司有中国国航、南方航空、春秋航空等。港口方面，中国证券报微信公众号近日披露了上海自由贸易港方案细节，方案将围绕货物、资金和人员三大要素的自由流动展开，自由港将力争实现“境内关外”的整体监管策略，以离岸贸易、离岸金融为发展方向。

本周沪深 300 指数下跌 2.58%，家电指数下跌 4.43%。 从各行业本周涨跌幅来看，家电板块位列中信 29 个一级行业涨幅榜的第 29 位；从家电和其他行业PE(TTM)对比来看，家电行业 PE(TTM)为 21.4 倍，位列中信 29 个一级行业排行榜的第 22 位，均处于较低水平。 从家电细分板块来看，本周照明设备上涨1.95%，其他家电上涨 0.33%，小家电下跌 0.34%，黑色家电下跌 0.49%，白色家电下跌 5.58%。 板块个股涨跌幅方面，涨幅前五名：奇精机械+11.41%、珈伟股份+10.46%、英飞特+8.28%、冠福股份+8.25%、万和电气+5.93%；跌幅前五名： 苏泊尔-9.50%、格力电器-8.53%、青岛海尔-7.13%、美的集团-6.51%、德奥通航-3.96%。

11 月机械军工行业信用债融资规模有所回升，当月净融资额 23.25 亿元，其中新发行规模 71.5 亿元。11 月机械行业信用利差明显上升，高等级信用利差上升幅度较大，月报期内无发债主体评级变动。权益市场方面，11 月机械行业整体表现不佳，子行业中涨幅居前的包括电梯、工程机械。