2017年全年传媒板块仍处于估值回调阶段，受到整个市场“脱虚向实”以及金融去杠杆的影响，传媒行业外延并购成为监管重点，导致业绩增速下降。我们认为18年传媒板块在外部环境继续趋紧的情况下更需重视企业内生性增长的机会。从细分领域看，我们看好“消费升级”带来的相关的投资机会。

1、营业收入保持增长，利润增速缓慢.... 3

1.1 走势偏弱 估值回落........ 3

1.2 传媒板块 16 年增速有所下降 17 年三季度利润持续回落........... 4

1.3 细分板块分析 . 4

1.4 估值分析......... 6

1.5 个股表现......... 7

2、看好“消费升级”带来的投资机会......... 8

2.1 游戏行业面临洗牌........ 8

2.1.1 腾讯网易两家独大 经典游戏贡献业绩稳定......... 8

2.2.2 2017 年游戏板块龙头涨幅居前 18 年业绩将产生分化....... 9

2.2 电影市场有望持续回暖....... 10

2.2.1 贺岁档决定 17 年最终票房 冲刺票房 550 亿 .....10

2.2.2 影视板块逐渐出清 明年有望回暖 ......... 11

2.3 数字阅读产业蓬勃发展....... 12

3、推荐标的....... 13

3.1 分众传媒 002027.......... 13

3.2 华策影视 300133.......... 14

3.3 光线传媒 300251........... 14

3.4 完美世界 002624.......... 15

3.5 掌阅科技 603533.......... 16