据央视新闻，11 月7 日中国LPL 赛区战队Edward Gaming（EDG）以3： 2 战胜韩国LCK 赛区战队DK，获得2021 年英雄联盟全球总决赛冠军。《英 雄联盟》是由美国Riot Games 研发，国内腾讯代理的MOBA 类PC 游戏， 目前是全球范围内最热门的PC 游戏之一。据新浪微博统计，截至11 月7 日00:15，关于EDG 和S11 的话题词，在热搜榜前50 中占据17 位，相关 上榜热搜共达80 个，官方直播观看次数达1.5 亿次，引发广泛热议。我们 认为，本次中国电竞夺冠出圈背后，是国内游戏行业持续的规范化发展，电 竞大众化趋势持续显现，建议关注持续输出优质内容的游戏行业龙头。

10 月CPI 企稳回升，主要受鲜菜、原材料价格上涨影响。10 月PPI 同比大幅上 行，与煤价冲高、油价上涨、高耗能行业限产有关。 向前看，预计通胀剪刀差将逐步收敛，上下游行业利润分化格局有望改善。一方 面，随着保供稳价政策持续生效，煤炭产能逐步释放，加之地产需求延续走弱， 预计11 月PPI 同比将进入下行通道。另一方面，猪价阶段性回暖、鲜菜价格上 涨，以及原材料价格传导，将带动CPI 温和回升，预计11 月大概率为年内CPI 同比高点，约为2%。

10 月通胀延续了此前分化的格局。由于数据采集时点的原因，10 月下旬工业 品价格的变化并未在当月PPI 中体现，进而表现为上游涨价大幅推升PPI 水平。 CPI 的反弹主要受鲜菜和油价回升的影响，持续性不强。 往

10 月份，CPI 同比1.5%（前值0.7%），翘尾因子0.1 个百分点，新涨 价1.3 个百分点。食品类当月同比-2.4%（前值-5.2%），非食品类当月同比 2.4%（前值2.0%）；CPI 环比0.7%（前值0.0%），食品类环比1.7%（前值 -0.7%），非食品类环比0.4%（前值0.2%）。PPI 同比增长13.5%（前值10.7%）， 翘尾因素1.6 个百分点，新涨价因素11.7 个百分点。PPI 环比增长2.5%（前 值1.2%）。

今年PPI 不CPI 同比剪刀差持续扩大，10 月高达历史性的12 个百分点。相较之下， 市场更关注快速上涨的大宗商品价格和连创新高的PPI 同比，对读数偏低的CPI 同比关注度偏低。

市场指标看，券商经营环境仍处景气周期。1）交投活跃、一级市场发行保持常态化。经 纪与两融方面，9M21 日均股基成交同比增2 成，日均两融余额同比增4 成且结构优化； 投行方面，IPO 家数同比增2 成，费率提升至5.0%。2）标品资管规模高增，二级市场略 显震荡。资管方面，9M21 主动偏股公募规模5.82 万亿/同比增4 成，1H21 券商资管规 模8.34 万亿/同比降2 成，理财产品预期收益率持续下降利好公募等标品资管；股指方面， 3Q21 主要股指表现差于去年同期，其中沪深300 跌6.8%（去年同期涨10.2%）。3）场 外衍生品市场高增：8M21 名义本金新增5.4 万亿/同比翻倍，存续1.7 万亿/同比增7 成。

短期因素制约生产，芯片短缺影响逐步消退。新势力5 家的10 月交付 量合计33215 辆，同比+113.1%，环比-2.1%，主要系短期因素制约，芯 片短缺影响逐步消退，进入行业紧平衡状态。1-10 月累计交付量合计 280528 辆，同比+235.17% 。10 月份5 家重点新势力车企中小鹏+哪吒 相对更佳，蔚来受产品线升级影响较大。

2021Q3 行业实现营收2143.07 亿元（+8.86%）；行业合计归母净利润为-175.69 亿 元（-160.97%）。2021Q1-Q3，农业行业实现营业收入6185.99 亿元（+24.01%）； 行业合计归母净利润-37.21 亿元（-105.89%）。盈利能力：2021Q3 行业销售毛利 率3.08%（-19.83pct），销售净利率-8.84%（-24.42pct），净资产收益率-4.29%（- 11.70pct）。2021Q1-Q3 行业销售毛利率10.49%（-12.03pct），销售净利率-0.36% （-13.95pct），净资产收益率-0.91%（-16.96pct）。期间费用率：2021Q3 行业销售、 管理、财务费用率分别为2.43%/ 4.30%/ 1.33%，同比分别变动-0.23pct/ +0.13pct/ +0.24pct。2021Q1-Q3 行业期间费用率8.11%（-0.29pct）。

上月A 股主要指数中，上证指数小幅上涨，沪深300、中证1000 和创业板综都 小幅上行，机械行业排名表现较好。我们认为2021 年四季度中国经济增速持 续放缓，出口型制造业业绩好于预期但景气度环比有所下滑。从基本面的角度， 2021 年仍重点关注国内数字经济新基建以及新能源和半导体等先进制造专用 设备、业绩恢复超预期以及十四五规划继续加强的国产化替代基础件相关标 的。

2021Q1-Q3 环保板块实现营收2311 亿元，同比增23.3%；扣非归母净利润203.3 亿 元，同比增17.6%；毛利率同比降1.8pct 至27.1%。近两年收入复合增速达14.8%， 归母净利润复合增速为12.8%，行业摆脱疫情负面影响。利润增速与收入相匹配，但结 构上存在毛利率下降（同比降1.8pct 至27.1%，原材料成本上行）和费用率下降（同比 降1.2pct 至15.7%，收入快速上行）的原因。子行业近两年归母净利润复合增速较快的 为水务运营（25.2%）、固废（16.6%）、检测（14.4%）。2021Q3 单季度实现营业收入 同比增11.6%；归母净利润同比降0.37%，Q3 单季度增速较低，主因：1）去年高基 数，受疫情影响，上半年部分订单挪至Q3 执行，且存在税收等减免；2）今年原材料价 格上涨，以及财政支出下降均造成阶段性不利影响。