10 月CPI 企稳回升，主要受鲜菜、原材料价格上涨影响。10 月PPI 同比大幅上 行，与煤价冲高、油价上涨、高耗能行业限产有关。 向前看，预计通胀剪刀差将逐步收敛，上下游行业利润分化格局有望改善。一方 面，随着保供稳价政策持续生效，煤炭产能逐步释放，加之地产需求延续走弱， 预计11 月PPI 同比将进入下行通道。另一方面，猪价阶段性回暖、鲜菜价格上 涨，以及原材料价格传导，将带动CPI 温和回升，预计11 月大概率为年内CPI 同比高点，约为2%。

一、 PPI 快速上行，CPI 企稳回升 ...................................................................................... 3

二、 CPI 筑底回升，原材料涨价持续向下游传导 ................................................................ 3

三、 PPI 高点已至，预计11 月将进入下行通道 .................................................................. 5

四、 预计通胀剪刀差将逐步收敛，通胀担忧缓和 ................................................................ 6