锂电行业2022 年以来跌幅较大，估值已处历史低位：至2022 年5 月6 日，锂电池（申万）指数于2022 年累计下跌38.1%，电池化学品（申万）指数累计下跌29.3%，均弱于沪深300 指数（2022 年累计下跌20.9%）。锂电池（申万）指数的PE-TTM 为53 倍，锂电池（申万）指数的PE-TTM 为27 倍，处于历年锂电行业估值的较低位置。但是，终端新能源车的需求仍然较为旺盛。根据中汽协的数据，2022 年1-3 月份中国新能源车的产销量分别为129.3 万辆和125.7万辆，同比分别增长142.0%和138.6%。虽然受到疫情影响，4 月新能源车的产销量预计有较大的下滑，但是，从长远来看，汽车电动化仍是大势所趋，短期波动不改长期逻辑。

38 家上市银行2021 年成本收入比为29.14%，同比上升5.19%。其中城商行成本收入比最低为26.69%，农商行同比上升幅度最小为2.39%。38 家上市银行22Q1成本收入比为23.86%，同比上升为1.45%，国有大行和城商行22Q1 成本收入比最低，分别为23.16%和23.78%，国有大行和农商行同比22Q1 成本收入比均有下降。全年成本收入比普遍上升的原因为：1. FY21 作为央行《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021 年）》政策指引的最后一年，银行加大金融科技投入。2. 疫情免征部分社保，导致薪酬低基数。3. 自2021 年1 月1 日起，银保监会恢复征收银行业监管费。

2021年和2022Q1板块总结：器械板块（113家样本公司，含科创板）2021收入2713亿元（+20.1%），归母净利润702亿元（+20.1%），
在2020年高基数下依旧稳健增长，毛利率57%，四费率26%, 净利率26%，盈利能力维持高位。分季度看，2021Q2~Q4医疗器械板块单季度
因高基数增速放缓，22Q1单季度收入1066.4亿元（+55.6%），单季度净利润385.5亿元（+74.3%），由于新冠抗原检测试剂放量而提速明
显，22Q1单季度毛利率62.6%（+2.6pp），单季度四费率19.1%(-3.2pp），单季度净利率36.2%（+4.8pp），盈利能力再创新高。剔除新
冠检测试剂（抗原+核酸）的干扰，22Q1单季度收入492.4亿元（-3.8%）,单季度净利润100.2亿元（-35.9%），因2021Q1高基数以及
2022Q1疫情导致常规业绩承压。

2021 年，特色原料药板块业绩、股价呈现分化，受价格、汇率、疫情、原材料等因素扰动，业绩承压，但企业在新业务、新产品、新产能的积极布局并未变化，板块有望自2022 年进入新一轮加速成长与收获。我们认为当前位置多数标的已具备明显性价比，建议重点关注产业升级下成长性强、业绩确定性高的强α 属性个股。

2021 年，食品饮料（中信）板块共实现营业收入9018.98 亿元，同比增长11.01%，实现归母净利润1568.71 亿元，同比增长9.79%，行业整体增长符合预期。从数据看，板块整体营收增速略超过净利润增速，或与上游成本高企影响企业经营业绩有关。从子板块营收增速来看，前三名分别为非乳饮料（22.60%）>其他酒（19.20%）>白酒（17.90%）；而净利润增速方面乳制品（44.31%）>啤酒（28.09%）＞非乳饮料（18.87%）。酒类经营情况整体好于大众食品，主因白酒、啤酒成本转移能力较强，大众食品作为必选消费提价空间有限，因此受上游原材料成本压力较大。

军工企业2021 年年报已披露完毕，我们选取54 家核心军工企业并按照产业链分为总装类、电子配套类和材料配套类三类来进行财务数据整理分析。经统计，2021 年军工行业54 家核心企业整体营业收入合计为4,256.34 亿元，同比增长14.56%，归母净利润合计为273.35 亿元，同比增长34.45%，行业整体业绩保持较快增长。具体来看，2021 年总装类、电子配套类、材料配套类企业营业收入增速分别为11.54%、17.02%、29.75%，归母净利润增速分别为15.48%、36.62%、58.89%，均依次递增。上游业绩增速最高，体现了军工上游企业的高景气，高景气未来将进一步向中下游传导。从估值水平来看，目前板块已调整至2013 年水平，处于军工板块近10 年来较低位置，且基金持仓比例也处于低配状态。

白酒消费需求自2015 年开始主要由商务宴请和大众消费构成，与企业消费和居民消费能力有较强相关性。中期角度，白酒产业的消费需求构成我们认为变化不会很大，因此产业基本面对宏观环境依赖度高。投资端具有一定的提前效应，因此预计更多以经济预期反映行业波动。因疫情管控造成的消费场景缺失，对白酒动销不可避免会产生一定的影响，需继续关注不同地区防疫政策变化是否会进一步超预期。

澳洲锂精矿产量连续两个季度下滑导致锂行业供应紧张局面加剧。锂精矿价格在 22Q2 预计飙升至 5000 美元/吨以上，将导致中国锂盐企业的盈利空间收窄。成本支撑下，锂价或能在 2022 年中止跌，建议关注锂资源自给率高的优质企业。受矿山品位下滑、生产扰动和产能爬坡等因素制约，澳洲锂矿供应增长不及预期。锂精矿价格在 2022 年第二季度预计涨至 5000 美元/吨以上，带动国内锂盐生产成本上升至 40 万元/吨。

疫情好转，2021年计算机行业营收增速上升明显，中位数为14.30%，且营收增速分布趋势向上；疫情对利润影响超过收入影响，归母净利润增速中位数为-7.67%，较去年同期大幅下降，且负增速公司明显增多，业绩分化严重。2021年，计算机行业毛利率27.00%，较上年28.06%小幅下降；销售费用率保持稳定、财务费用率小幅下降、管理费用率（不含研发）小幅上升，分别为7.22%、0.26%、4.78%；研发支出合计1014.65亿元，同比增长21.76%，且研发费用化率超过90%的公司占比达68.40%。

整体来看，基础化工行业基金持仓占比排第5 名。2022 年第一季度，基础化工（申万Ⅰ级）的基金持仓占比为7.2%，全行业排名第五。从年
度数据来看，基础化工行业基金持仓市值占比持续增长，从2018 年第一季度的3.9%持续提升至2022 年第一季度的7.2%。从三级子行业来看（申万Ⅲ级），基金对涤纶、聚氨酯、氮肥、钾肥四个子行业在市值方面持仓较重，分别占基础化工整体持仓的7.0%、4.9%、4.9%、4.6%。2022年第一季度基金对纯碱、炭黑、磷肥三个子行业持仓市值占比提升，相较于2021 年第四季度分别提高1.12pct、0.32pct、0.18pct。