2022 年5 月，印度培育钻石进口端渗透率为7.12%，同比+0.10pct；出口端渗透率为7.82%，同比+4.24pct。据Tenoris 数据，美国市场5 月的钻石珠宝销售件数同比下降了24%。但美国消费者对培育钻石的消费增长了32.7%，销售件数上看培育钻渗透率提升至15.2%；同时消费者对大克拉产品（1.00-1.04ct）的关注度提升，从“买同样的钻石，花更少的钱”向“花同样的钱，买更大的钻石”转变。

土地成交依旧低迷，溢价率进一步下降。2022 年1-5 月，土地购置面积、土地成交价款同比分别下降45.7%、28.1%。5 月单月土地购置面积增速为-43%，较上月上升14pct，受资金和销售预期的影响，土地成交依旧十分低迷。5 月百城成交土地面积同比下降37.07%，为2015年以来的历史低点；百城土地溢价率2.2%，处于年内的低点，从今年首轮土拍的结果来看，各城市出让优质地块比例加大，并且拿地主力以央国企为主，我们认为这些强信用房企将率先迎来盈利修复。

必选消费增速相对稳定，5 月同比分别为日用品-6.7%、饮料7.7%、粮油食品12.3%、烟酒3.8%、药品10.8%，烟酒品类增速环比同增10.8pct，其余品类也均有小幅改善。可选消费大幅受挫，5 月同比分别为服饰-16.2%、化妆品-11.0%、珠宝-15.5%、家电-10.6%、文化办公-3.3%、家具-12.2%、通讯-7.7%、石油制品8.3%、汽车-16.0%、建筑及装潢材料-7.8%，除家电外其余类目同比增速均出现环比改善，其中服饰、化妆品、珠宝、通讯增速环比提升6.6pct、11.3pct、11.2pct、14.1pct 改善较为显著，但增长仍较为承压。

2022 年5 月社消增速高于市场预期，主要是由于2022 年5 月中下旬之后，上海等地疫情逐步受控，快递物流逐渐恢复，部分区域的门店也逐步恢复营业状态。整体而言，黄金珠宝、化妆品等可选消费品的恢复弹性相对较大。随6 月上海等地复工复产，我们继续看好消费品尤其是可选消费品的复苏行情，建议关注618大促活动期间的销售情况。

我们认为随着政策逐步稳定，目前影响板块估值的仍是基本面的复苏节奏，当下的宏观逆风环境和疫情扰动，仍对2 季度业绩产生一定的挑战，但从6 月以来各业务板块的有序复苏，也体现了互联网公司业绩的韧性，此前我们判断互联网公司今年更注重“提质增效，聚焦核心主业的高质量增长”也在1 季度部分公司的财报中得到兑现。结合业绩复苏和全年确定性以及长期空间，我们重点推荐美团、快手、腾讯、网易、boss直聘等。

沐曦拥有目前国内出生于全球顶级 GPU 厂商的全建制团队，拥有二十年高性能 GPU 从设计到量产交付的全流程经验。作为初创公司，成立一年内获得四轮共数十亿人民币的融资。2021 年 8 月 25 日，公司获得十亿人民币融资，由国调基金和中网投领投，和利资本、红杉
中国等跟投。通过此轮融资，进一步加强了沐曦在高性能 GPU 领域的研发投入。

22 年5 月基建投资及房地产销售、新开工数据均出现回暖，或受益于疫情扰动逐步弱化，以及国家“稳增长”政策逐步传导至实物工作量层面。我们看好22H2 基建行业景气度上行，建筑央企或最受益，推荐中国建筑、中国交建、中国电建、中国化学。房地产销售改善后，消费建材龙头或将迎来估值修复，推荐东方雨虹、北新建材等，建议关注坚朗五金。房企资金逐步改善后，在“保交房”政策约束下，竣工高峰或将逐步到来，我们看好浮法玻璃领域的投资机会，推荐旗滨集团、南玻A。

据国家统计局数据，22 年1-5 月，全国固定资产投资（不含农户）20.6 万亿，YoY+6.2%（前值+6.8%）；单5 月YoY+4.6%（前
值+1.8%），季度修正环比增速为+0.7%（前值-0.9%）。基础设施投资（不含电力）YoY+6.7%（前值+6.5%），单5 月YoY+7.2%（前值+3.0%）。其中水利管理业投资YoY+11.8%（前值+12.0%），公共设施管理业投资YoY+7.9%（前值+7.1%），道路运输业投资YoY-0.3%（前值+0.4%），铁路运输业投资YoY-3.0%（前值-7.0%）

2022 年1-5 月建筑及装潢材料类消费品零售额同比下滑2.4%，较1-4 月下降1.7 个百分点，其中5 月单月同比下降7.8%，环比增长10.17%。受地产不景气、下游竣工端资金紧张的影响，消费建材类市场需求走弱。我们认为地产行业已经触底，随着后续地产政策的不断发力，地产竣工端将恢复，消费建材需求将企稳回升。此外，旧改需求的释放、县城城镇化建设的推进以及消费建材企业对市政和基建业务的拓展，将进一步增加消费建材市场需求。

2022 年1-5 月销售面积同比-23.6%，5 月单月销售面积同比-31.8%（4 月为-39%），单月增速较上月上升7.2pct；销售金额同比-31.5%，5 月单月销售金额同比-37.7%（4 月-46.6%），单月增速较上月上升8.9pct，单月环比均有所回暖，且同比降幅均有收窄。5 月销售数据企稳主要得益于：1）各地密集出台宽松政策，政策效果开始初步显现；2）五一假期期间房企加速推盘；3）多个城市疫情逐步得到控制，需求端复苏。我们认为销售数据虽然相对略有改善，但绝对值仍差，未来政策仍有释放空间，展望6 月，随着多个热点城市疫情封控的解除，叠加政策效果持续显现，以及去年基数的下滑，我们预计未来销售数据大概率将加速回暖。