工业企业利润的累计同比增速继续下滑，5 月单月同比增速跌幅收窄。5 月工业企业利润的单月同比增速较上月回升2 个百分点至-6.5%，利润增 速的低位改善主要得益于工业生产的恢复，工业增加值较4 月上行3.6 个 百分点；工业企业的毛利率也有小幅改善，PPI-PPIRM的增速差上行0.1 个百分点。拆分来看，利润率的环比改善得益于财政政策助企纾困、货币 政策降成本和人民币汇率贬值，一定程度上抵消了成本继续攀升的冲击。

本报告期医药生物行业指数涨幅为5.27%，在申万31 个一级行业 中位居第8，跑赢沪深300 指数（3.67%）。从子行业来看，医药 生物三级行业全线上涨，其他生物制品、医院、线下药店板块涨 幅居前，涨幅分别为11.44%、10.72%、10.17%。估值方面，截止 2022 年6 月24 日，医药生物行业PE（TTM 整体法，剔除负值） 为26.18x（上期24.86x），低于负一倍标准差。医药生物申万三 级行业PE（TTM 整体法，剔除负值）分别为原料药（31.78x）、 化学制剂（29.71x）、中药（23.78x）、血液制品（34.11x）、疫 苗（22.67x）、其他生物制品（27.87x）、医药流通（15.82x）、 线下药店（30.97x）、医疗设备（21.44x）、医疗耗材（27.20x）、 体外诊断（13.26x）、诊断服务（15.74x）、医疗研发外包（54.16x）、 医院（92.09x）、其他医疗服务（50.46x）。

版号恢复有利于缓解市场悲观情绪，利好整体板块估值 修复，游戏行业景气度有望回暖。随着版号重新发放，新游上线数 量将会有一定程度的恢复，建议关注版号储备丰富、研发能力较强、 产品优质的头部公司。

对于以特斯拉机器人为代表的下一代智能交互硬件，有别于市场看 法：我们认为其作为特斯拉的“第二曲线”，本质上与特斯拉的智能电 车相同，均是建立在“输入——计算平台——输出”模型上的智能交 互硬件。

核心结论：5 月OPEC 产量2850.9 万桶/天，环比减少17.5 万桶/ 天。利比亚受政治动荡影响，产量下滑；OPEC 减产国5 月实际 产量较协议量低105 万桶/天。OPEC 预计2022 年全球原油需求 同比增长336 万桶/天，较上月预测持平。

ADC 药物引领国内第二波创新药浪潮。ADC 药物集现代制药工业 之大成，开辟了肿瘤治疗的新边疆，宣告了立体肿瘤免疫时代已经 来临。ADC 由单克隆抗体、连接子和载药三部分构成，通过单克隆 抗体特异性地结合肿瘤细胞表面高表达的靶抗原，形成ADC-抗原复 合物后内化进肿瘤细胞释放具有细胞毒性的载药从而杀死肿瘤细 胞。ADC 药物兼具抗体的高特异性和细胞毒素的高抗肿瘤活性，同 时因其定向释放的特性，安全性也更加可控。

核心结论：5 月OPEC 产量2850.9 万桶/天，环比减少17.5 万桶/天。利比亚受 政治动荡影响，产量下滑；OPEC 减产国5 月实际产量较协议量低105 万桶/ 天。OPEC 预计2022 年全球原油需求同比增长336 万桶/天，较上月预测持平。

618 大促收官，全网成交额同比增长约8.2%：星图数据显示，2022 年 618 全网成交额为6959 亿元，同比+8.2%。5 月底快递仍未完全恢复， 或一定程度上影响了电商节期间的线上消费。

2022 年京东618 累计下单金额达3793 亿元，同比增长10.3%。2022 年5 月31 日晚8 点至6 月18 日23 点59 分，据京东官方公众号，京东累计下 单达3793 亿元，同比增长10.3%。本轮京东618，我们认为有三个趋势值 得关注：1）与2020 年、2021 年不同，4、5 月疫情后消费者增加了居家消 费、减少了与外出相关的消费，22 年618 期间家电、日用、药品成为热销 品类；2）供应链重要性进一步凸显，后端通过完善物流基建、前端通过打 通线下与线上；3）消费券有效撬动了居民消费，据京东官方公众号，京东 618 期间联合地方政府发放了7 亿元消费券，共撬动了平均10 倍消费。

根据魔镜数据，618 期间（5 月26 日预售开始至6 月18 日）阿里平台纺服板 块大类合计实现销售额382 亿元，同比+16.3%。拆分量价看，整体销量/ASP 分别同比+16.2%/+0.1%，整体成交ASP 基本持平。本次618 大促活动基本维 持往年节奏，但平台补贴力度有所提升。分板块看，运动鞋服/户外用品增速亮 眼：运动鞋服销售额/销量/ASP 分别同比+27%/+41%/-10%，ASP 下行带动销 售高增，且国产品牌表现突出；户外用品销售额/ASP/销量分别同比+54% /+19%/+30%，受益户外热潮，销售实现量价齐升。女装/童装/童鞋稳健增长， 其他品类尽管增速慢于行业，但均实现正增长，奠定了整体纺服板块的复苏趋 势。我们判断6 月在618 促销活动拉动下，运动鞋服线上销售表现有望延续改 善态势，在近期疫情态势保持平稳的背景下，整个纺服板块预计将在H2 逐步 复苏。我们建议重点关注品牌势能持续向上、长期仍有开店和提价空间且估值 具备吸引力的国产品牌，重点推荐安踏体育、李宁、特步国际、滔搏、华利集 团，建议关注申洲国际。维持纺织服装行业“强于大市”评级。