公司早期试水视频、内容业务，转型泛娱乐领域。随着3G、4G 网络的发展，公司传统业务规模有所下降。鉴于此，公司早期已在视频、VR 内容领域进行试水，借此获得了相关运营经验，如恒信移动作为由易橙天下独家承办中国移动手机视频业务（后更名为咪咕视讯）新闻栏目及纪录片栏目的运营方，与易橙天下共同运营上述栏目。此外，公司先后通过参股子公司易视腾之子公司投资中央电视台的互联网电视平台“未来电视”19.9%股权及投资美国著名虚拟现实内容服务公司VRC19.20%股权。上述系列资源不仅推动了公司业务的市场发展，也帮助公司在新媒体内容、娱乐终端服务领域积累了相关的经验与资源。

公司获得AND1 授权，快速切入专业篮球装备市场。员工持股计划到期提供安全边际。未来预计持续收购国外潮牌，在体育服务扩张速度有望超市场预期，维持增持评级。

对债券市场来说，光是地产调整预期的出现，就足以推动收益率在十月份再创新低。而如果地产调整真的出现，那 10 年国债 2.0 未必是最低水平。

十一黄金周期间，国内限购浪潮狂奔，海外事件不断，这些都将对国内货币政策走向产生影响。

《巴黎协定》将于11月4日正式生效；发改委印发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》、《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划(征求意见稿)》。

16 年上半年中国银行业快速调整了资产结构。约76%的新增生息资产分配至低风险资产，按揭贷款和地方政府债分别占到新增生息资产的23%和28%。此类风险规避型资产配臵未来仍将持续。由于收益率较低，资产结构变动将使得净息差和利润降低，而资产风险也会相应降低。由于资产结

构变动，我们将2018 年底的不良贷款率峰值预测由10.65%下调至8.85%。但是，在经济疲软的背景下，资产质量风险依然存在。H 股和A 股之间快速缩窄的价差也降低了银行业H 股对内地投资者、的吸引力。我们维持对该板块的中立评级，看好中国银行和建设银行。

2016年8月医药制造业累计主营业务收入、利润总额分别为17400亿元、1791亿元，同比增长分别为10.0%、13.9%；从单月来看，8月收入及利润总额同比增长分别为10.3%、14.7%，与7月增速相比分别升高2.0个百分点、-0.1个百分点，利润增速企稳回升。我们精选政策利好和业绩高增长的优质个股。

9 月9 日，证监会核准了杭州银行等14 家企业的首发申请，自9 月12日起依次招股发行。9 月23 日，证监会核准了上海银行等12 家企业的首发申请，自9 月26 日起依次招股发行（其中新华网10 月招股发行）。25家新股合计募资总额242.38 亿元。

1）前8 月汽车销量为1672.90 万辆，同比增长11.36%，相比上半年增幅明显扩大，主要原因是同期基数低与1.6L 及以下排量乘用车购置税的刺激。其中SUV/MPV 增长44.25/21.58%；新能源汽车增长1.16 倍；重卡同比增长19.41%，低基数效应明显。2）随着车市进入“金九银十”销售旺季以及年底冲量压力不大，预计库存将保持在合理水平，价格波动在合理范围内；原材料价格仍将低位震荡。3）我们认为，因基数因素，三季度汽车销量增速是高点，四季度预计有所收窄，全年增速在10%左右，行业营收与利润均将较快提升，特别是处于新车周期的整车公司，如吉利等。另外，鉴于骗补调查以及补贴调整迟迟不落地的影响，我们下调今年新能源汽车销量至50 万辆。

上周（2016 年9 月26 日-9 月30 日）农林牧渔（申万）上升1.4%，跑赢沪深300 约1.0 个百分点，强于整体大盘0.8 个百分点，位于申万28 个行业第16 位。农林牧渔子行业中，种子生产表现最好，跌幅为0.5%；农业综合表现最差，跌幅为4.2%。