园林主业快速增长，市场空间广阔。园林市场空间广阔，预计2020 年将接近6000 亿元。公司在享受到行业增长的同时，将受益于行业集中度提升与产业链一体化的趋势。作为上市公司，岭南园林具有资金、先发等优势。相对于其他上市公司，岭南的收入规模、业绩增速、净利率等指标处于中游位置，但表现出了更强的稳定性，未来仍有提升空间。

主营业务稳步增长，进军文旅板块........ - 5 -

夯实主业，二次创业，岭南园林新起航 ........................ - 5 -

管理层持股比例高，外延扩张不影响控股股东主导地位 ............................. - 7 -

公司业务稳步上升，新业务营收占比逐步提高 ............. - 7 -

园林主业快速增长，市场空间广阔........ - 8 -

园林市场空间广阔，预计2020 年将接近6000 亿元 .... - 8 -

行业集中度提升及产业链一体化是未来趋势 .............. - 10 -

公司在行业中表现稳健，仍有提升空间 ...................... - 11 -

PPP 订单充足，保障业绩持续增长 ............................ - 11 -

以恒润为平台，向全产业链拓展 ......... - 12 -

收购恒润科技，实现自身盈利模式优化升级 .............. - 12 -

业务拓展，成立恒润集团 ............ - 14 -

合作拓展下游主题乐园市场 ......... - 15 -

积极进军上游影视文化、IP 领域 . - 16 -

布局前景广阔的VR 产业 .............. - 18 -

收购德马吉，布局展示营销 ................ - 19 -

收购德马吉100%股权，强化公司品牌IP 效应 ............ - 19 -

德马吉三大盈利点，增长快速，增厚利润 .................. - 20 -

盈利预测与估值 .... - 23 -

盈利假设与盈利预测 .................... - 23 -

估值与投资建议 ........................... - 23 -

风险提示 ............... - 24 -内容目录

主营业务稳步增长，进军文旅板块........ - 5 -

夯实主业，二次创业，岭南园林新起航 ........................ - 5 -

管理层持股比例高，外延扩张不影响控股股东主导地位 ............................. - 7 -

公司业务稳步上升，新业务营收占比逐步提高 ............. - 7 -

园林主业快速增长，市场空间广阔........ - 8 -

园林市场空间广阔，预计2020 年将接近6000 亿元 .... - 8 -

行业集中度提升及产业链一体化是未来趋势 .............. - 10 -

公司在行业中表现稳健，仍有提升空间 ...................... - 11 -

PPP 订单充足，保障业绩持续增长 ............................ - 11 -

以恒润为平台，向全产业链拓展 ......... - 12 -

收购恒润科技，实现自身盈利模式优化升级 .............. - 12 -

业务拓展，成立恒润集团 ............ - 14 -

合作拓展下游主题乐园市场 ......... - 15 -

积极进军上游影视文化、IP 领域 . - 16 -

布局前景广阔的VR 产业 .............. - 18 -

收购德马吉，布局展示营销 ................ - 19 -

收购德马吉100%股权，强化公司品牌IP 效应 ............ - 19 -

德马吉三大盈利点，增长快速，增厚利润 .................. - 20 -

盈利预测与估值 .... - 23 -

盈利假设与盈利预测 .................... - 23 -

估值与投资建议 ........................... - 23 -

风险提示 ............... - 24 -