新能源汽车上市公司近期披露2019 年年报，我们选取了中信证券新能源汽车指数（CIS05002）的46 家上市公司进行分析，将其划分13 个子板块，下游：整车、充电桩；中游：电池、电机/电控，锂电材料（正极材料、负极材料、电解液、隔膜、辅材），热管理，特斯拉供应链；上游：钴锂资源、锂电设备。短期内，财政补贴退坡以及国五切换国六导致2019 下半年景气下行，2020 年一季度受疫情影响，行业景气处在低点。行业技术持续升级，产业链研发投入持续加大，龙头更加具备竞争优势。伴随各行业格局出清，具备全球竞争力的供应链优质龙头企业有望迎来新机遇。

新能源汽车市场回顾：①整车端：2019 年全球新能源乘用车销量207 万辆（YOY+8%），其中中国107 万辆，同比+3%；海外107 万，同比+13%；特斯拉全球领先市占率17.75%；国内车型升级明显，A 级车占比达54%（A00 级车占比降至27%）；②锂电中游及上游环节竞争格局：动力电池和湿法隔膜一超多强，CATL 占比提升至53%+；湿法隔膜恩捷56%（含捷力）,负极人造紫宸22.35%，凯金（21.2%）、份额提升，天然石墨贝特瑞份额63%；电解液格局较稳定；三元正极CR5 提升6.4%；LFP 正极CR3 为54%（提升11%），德方纳米（28.96，提升4.9%）；③价格：19 年全年钴价格降幅43%；碳酸锂价格下降38.5%；据GGII，各环节产品价格 19 年初至19Q4 有所下降，分别为动力电池（约-20%）、三元正极（-10%）；LFP 正极（-21%）、负极（-12%）、电解液（-5.7%）。

新能源汽车行业公司 2019 年报已披露完毕，我们对 12 大细分领域样 本公司的 2019 年报和 2020Q1 季报进行分析。2019 年全产业链相关业务 整体收入增速 4.7%，主要原因是 2019 年补贴大幅退坡；2020Q1 样本公 司营收同比-17.4%，行业受到新冠疫情冲击。2019 年样本公司净利润同 比-17.6%；2020Q1 样本公司净利润同比-52.6%。

4 月，为支持新能源汽车产业高质量发展，做好新能源汽车推广应用工作，促 进新能源汽车消费，财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委联合发布 《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，进一步明确了未来两 年新能源汽车推广应用财政补贴政策的时间与覆盖范围。本次补贴新政，将原 计划于今年底到期的新能源汽车购置补贴政策延长 2 年；同时补贴退坡力度和 节奏也有所平缓，原则上 2020-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、 20%、30%。消费端，5 月 1 日，特斯拉 Model 3 标准续航升级版价格由 30.355 万元下调至 27.155 万元，本次特斯拉降价是为迎合补贴新政的价格要求。