造车新势力崛起，为汽车行业注入了新生活力。我们盘点了20 多家造车新势力的造车战略、造车进度、融资进度等，分析了世界上历次造车浪潮中造车新势力们的成败得失，总结出了造车成功的几点关键因素。造车新势力先进的设计观念、互联网思维、对客户体验的尊重都将会融入汽车行业中。造车新势力还推动了汽车行业电动化和智能化的进程，新能源汽车上游产业链和汽车电子零部件供应商将从中获益。我们建议关注锂离子电池产业链及华域汽车、拓普集团、三花智控、天汽模、均胜电子等优质标的。

有别于市场，我们认为关税下调后，经过经销商与整车厂博弈，进口车终端销售价格可能温和下降，部分合资车小幅降价；销量方面，预计下调关税冲击仅在当年体现明显，且对整个市场影响较小；关税下调预计将倒逼国内厂商强化研发力度，缩短新品推出周期。

自动变速箱行业深度系列一我们论证了自动变速箱国产化是未来几年汽车零部件行业最确定的机会，独立第三方自动变速箱供应商应运而生。本篇作为行业深度系列二，将透析不同路径自动变速箱的市场前景，挖掘产业链上游具有进口替代机遇的核心零部件供应商。 

2018 年小排量乘用车购置税优惠政策退出后，和其他公司相比白马公司盈利能力稳定性更好，我们推荐业绩稳定增长低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团；重卡龙头公司 2018 年销量稳定性、盈利韧性或超预期，且分红率存在进一步提升可能，估值修复空间较大，我们推荐依靠新产品周期，未来份额或持续提升的中国重汽，低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科 A 股、B 股，受益于大排量重卡渗透率提升，国际化领先的潍柴动力。

美国总统特朗普 3 月 22 日签署总统备忘录，依据“301 调查”结果，将对从中国进口的商品大规模征收关税。随后 4 月 3 日及 4 月 4 日中美分别发布加征关税清单。2017 进口车总销量为 125 万辆，美国进口车 28 万辆，经测算，如果关税加征 25%至 50%，则综合税率提高 29.25%~48.75%不等。

目前我国人均保有量较发达国家仍较低，同时驾驶员人数的迅速提升、三四线城市和中西部地区的需求增长均为汽车市场平稳发展奠定了良好基础，汽车消费潜力仍较大，汽车消费结构有望向中高端车型转变。 

4 月 17 日，发改委表示，汽车行业将分类型实行过渡期开放，其中 2018 年取消专用车、新能源汽车外资股比限制。股比限制放开无疑将加速特斯拉等海外新能源汽车品牌在华项目的落地。特斯拉的进入，最为直接的将使其相关零部件产业链受益，当然也会对国内新能源汽车产业短期有一定冲击，尤其是今年是威马、蔚来等新势力量产落地的时间节点。

电动化已成趋势，2030 年全球新能源汽车销量或超亿辆。温室效应日益严 峻，低碳化发展、能源转型成为全球趋势，发展新能源汽车是应对全球变 暖、能源转型的重要方式之一，多国也相继出台禁售燃油车的时间表。政 策叠加海外车企布局，新能源汽车将进入加速期，参考智能手机的发展规 律，我们预测新能源车 2030 年销量有望达到 1.03 亿辆，对应动力电池需 求量达到 4812.8GWh

根据 EVsales 的统计数据，升级后的日产聆风 2 月份销售 6339
辆，较 1 月份增长 42%，重回全球单车型销量榜首，且订单已经 超过 5 位数。分散来看，日产聆风在单个国家市场（美国、挪威、
德国、法国等）销量并不惊艳，均未超过 1000 辆规模，但是累 计销售达 30 万辆的成熟车型，通过续航里程升级及驾驶舱性能
提升，再次获得市场的认可。

2018 年 3 月汽车产量同比降幅相比于前两个月有所收窄，销量增速有所提升，整个一季度销量贴近预期上限，表现较佳，库存水平持续降低，厂商压力减小。我们预计 2018 年全年汽车销量增速在 0-3%，一二季度是同比增长高位，全年增速前高后低，下半年关注一汽大众全新车型上市带来的产业链投资机会，长期把握新能源和智能化两条投资主线。