2018 年乘用车销量增速预计下滑 3.4%。 展望 2019 年，消费预期企稳之后，我国汽车消费料将回到正常增长中枢。预计 19 年销量前低后高，销量下半年同比恢复正增长，全年同比增长 1%。

预计 2018 年汽车行业销量同比下滑，但预计并不是行业拐点向下，预计 2019 年 3 季度左右乘用车行业销量增速有望逐步转正。从投资策略上看，行业 PE、PB 目前处于历史低位，机构持仓低位，我们认为2019 年投资主线：主线一：继续看好龙头：上汽集团、华域汽车、福耀玻璃等；主线二：零部件盈利能力抗风险强的公司：星宇股份、新泉股份、精锻科技；主线三：新能源汽车产业链：三花智控、银轮股份、比亚迪、宁德时代、金龙汽车。 

随着 Model 3 产能瓶颈的打破，今年三季度 Model 3 产量大幅攀升，逐月改善，三季度周平均产量达到 4300 辆/周，三季度最后一周平均产量突破 5300 辆。2018 年第三季度，特斯拉单季营收达到 68.24 亿美元，同比增长 128.65%；净利润 3.12 亿美元，环比大幅扭亏，突破了历史业绩。2018 年 11 月 16 日，特斯拉向预订 model 3 的中国车主发送选配邮件，邀请支付第二笔定金。交付时间预计为 2019 年一季度前后。

从成长到成熟期，增速放缓将逐步改变行业竞争格局。预计2019 年乘用车增长0.9%，无效产能将逐步退出，龙头企业优势更加明显。“电动化、智能化、国际化”为行业发展大势所趋，优质零部件企业也将迎来“高端化、模块化、国际化”的发展机遇。行业仍然存在确定性投资方向，维持“推荐”评级。

维持汽车行业“增持”评级。当前汽车行业的研究范围主要局限在国内整车企业，对海外优胜整车企业的核心竞争力研究不足，我们基于对丰田汽车70 年历史（1937 年至2006 年）的复盘，认为市场忽视了丰田汽车“三维竞争力”（整合集成能力、供应体系水平、关键零件技术）在其称霸之路上的重要作用，进而低估了丰田汽车未来在中国的成长空间，推荐标的为广汽集团H，受益标的为吉利汽车。

纯电动汽车已经成燎原之势，造车新势力进入量产交付期，科技巨头自动驾驶商业化落地，传统OEM 加速转型，行业格局在未来十年即将重构。本报告对汽车价值链再分配、电动车规模化节点、智能出行模式、零部件垂直化等问题进行了分析，演绎未来产业链的变革。

2018年1-11月汽车指数跑输沪深300的2个关键因素：贸易战预期及销量下滑预期及兑现，销量增速是行业相对收益的先行指标。

18 年以来汽车板块整体表现偏弱，与小排量乘用车购置税优惠政策退出影响了需求有关，同时外部冲击带来的不确定性成为汽车股估值均值回归的催化剂。不过，危中有机的是刺激政策透支带来的需求透支并不是长期负面影响；18 年批发和终端销量月度增速的高开低走，主要是政策退出和基数不正常带来的扰动，我们早在今年3 月的报告《18 年汽车数据点评系列一：前2 月乘用车数据符合预期吗？》已经对全年的季度增速趋势判断，目前时点终端需求的趋势远比数据本身乐观。由于小排量优惠政策影响是短期的，19 年汽车终端消费将迎来边际上的强劲改善。

政策方面，“531”之后行业政策长期处于冰点状态，近期政策预期明显开始修正，如户用政策的调整，第二批扶贫、领跑者奖励指标的征求等，尤其是近日召开的十三五规划中期讨论会，积极信号明显；2、需求方面，经过3季度的调整，4季度全球光伏装机逐步进入旺季，一方面海外需求持续旺盛；另一方面，国内领跑者需求逐步启动，带动高效化产品需求紧张。

新能源汽车10月销量13.8万辆，环比+14%。据中汽协，10月新能源汽车产销数据14.6万/13.8万辆，同比分别增长58.1%和51%，环比分别为14%/14%，乘用车产销量为12.6万/12.1万辆，其中纯电动乘用车产销9.7万/9.4万辆，插电式混合动力乘用车产销2.9万/2.7万辆；新能源商用车产销为1.8万/1.7万辆。1-10月新能源汽车累计销量达87.9万辆，同比增长75.51%。我们判断全年销量有望超110万辆。