通过分析发达国家比如日本、德国、美国等，对比中国当前人均 GDP 水平所处发达国家的大致阶段，比照该阶段之后发达国家汽车销量情况，可以发现，整体汽车销量增速放缓，成长属性弱化，周期属性更强，且在几年至 10年左右时间达到销量顶峰。趋势上，政策、技术、国际化车企引领等多因素推动新能源车进入未来10年成长周期，也即是电动车引领行业进入第三轮成长周期，我们在 2018年初提出重视电动车全球化，在此重申重视全球化。

购置税优惠政策完全退出，终端消费进入负增长通道。电动汽车扶持政策频繁变动，电动化难以有效提振市场热度。进口关税、合资股比限制等行业政策发生巨变，产业全面转型诱发市场担忧情绪。截至2018年12 月4 日，今年汽车行业累计跌幅是31.27%，同期沪深300 指数跌幅是20.05%。汽车板块表现弱于大盘，汽车整车、汽车服务和汽车零部件等子行业表现基本一致。

汽车零部件抗风险能力优于整车厂。目前我国汽车行业竞争仍十分激烈，市场较为分散，单一合资车企的市占率远高于自主车企，其中德系、日系车企销量在我国相对较强。合资车企国产化带来的大批零部件配套供应机会使得大批自主零部件厂商得以崛起，零部件进口比例不断减少，自主替代率逐步增加，且进一步替代外资及合资零部件供应商，自主替代进程不断深化。零部件企业由于给众多企业配套，抗单一主机厂销量下滑的风险能力较强。 

新能源汽车成长性确定，关注全球化格局演变与产业链机会：新能源汽车的成长性主要体现在：1）政策鼓励高端化，叠加双积分政策保障新能源车提升供给端质量；2）车型升级，消费者选择增加刺激需求端增长；3）新能源车乘用车渗透率低，长期存在广阔替代空间。对应产业链投资机会，我们认为应当将目光聚焦全球化格局演变。国内优质产能稀缺带来动力电池市场集中度提升，2018年1-10月CR5达到77.8%，其中CATL占据41.3%，已经具备全球化竞争的实力。

被动元件作为电子产业的基石，国产化率亟待提升。被动元件中电容、电阻、电感市场份额达90%，全球范围内日系厂商占据了被动元件的半壁江山，国内厂商相较于国际巨头不论从销售规模或是技术实力差距都还较大。未来智能手机红利的逐渐消退，5G以及汽车电子将接棒推动被动元件市场规模的增长，我国在5G和汽车电子发展走在世界前列，未来必将给国产被动元件厂商提供广阔的发展空间。

电子行业的获利:苹果新机定价略高于预期。由目前XS及XR初步销售数据判断，对后续需求给予中性判断，预估对供应链的拉货刺激力度有限。至于上游板块，包括半导体、LCD、LED行业景气仍未有好转，预期未来整体行业将处于调整格局。看好的个股目前仍主要落在手机板块，主要看好苹果链国产厂商份额持续提升以及安卓手机规格创新持续。

电动汽车：2018年电动汽车将逐渐摆脱政策影响，完成向经济性驱动的市场转向。各环节头部效应集中显现，龙头企业与竞争对手的综合实力差距不断拉大。高端乘用车补贴不降反增加速乘用车市场结构的调整，新能源乘用车市场将加速趋向传统车市场结构，进入健康发展期。随着补贴进一步调整以及双积分政策的考核，新能源乘用车将进一步加强主导作用，优质车型的推出成为行业需求驱动的关键。在产业竞争格局进入加速稳定期趋势下，预计2019年细分行业龙头企业的市占率、盈利能力将持续提升，产品、技术和客户等多重壁垒进一步加强，电动汽车板块进入主流供应链主导时代。推荐品种：动力电池全球龙头：宁德时代；湿法隔膜国内绝对龙头：恩捷股份；其他细分环节龙头：璞泰来、杉杉股份、新宙邦（化工覆盖）等。

汽车半导体市场是近年来最有潜力的半导体应用市场，特斯拉带动新能源汽车的投资热情，电动汽车渗透率将持续快速提升，汽车内部结构变化带来电子零部件价值量增加，其带来的不仅仅是电机、电控及电池领域的增长，从内部零部件角度来说，汽车半导体升级空间广阔：半导体（包括MCU、功率半导体和传感器）以功率半导体为例，电源驱动模块大量应用功率半导体，且应用于高压领域的IGBT用量显著提升，预计单车价值量由70美金上升至300美金+功率半导体正加速向国内转移，国内电子企业有望享受这一轮市场增长+市场转移带来的高业绩增长预期。

ToB＃：互联网赋能B端企业，科技提升效率，政策扶持发展。B端企业对互联网服务需求提升，以云计算服务、AI+大数据为主，利好服务供应商。持续看好以科技创新提高效率的ToB公司，有望在下游需求放缓的阶段实现市场份额提高，政策扶持也有利于科技型企业发展。

2018 前三季度汽车批发销量 2045.0 万辆，同比增长 1.1%, 其中乘用车/客车/货车1714.9 万/22.6 万/205.9 万辆，同比分别增加 0.4%/2.8%/9.5%。高频数据看，乘用车批发增速呈现逐月降低趋势，7-10 月连续 4 个月负增长，考虑今年终端销售疲软，叠加去年四季度高基数，预计 18Q4 批发及零售增速不乐观,全年汽车销量增速预计 2-3%左右负增长。