一、汽车销量短期承压，长期仍处上升通道.6

（一）乘用车：：SUV红利基本结束，自主品牌面临挑战与机遇.7

1、SUV红利结束，轿车销量企稳..7

2、四个维度解析自主品牌生态.9

3、从全球视角剖析汽车行业变革.15

（二）商用车：行业增量趋于稳定，行业整合开始..19

1、卡车销量放缓，重卡热度不减.19

2、客车整体销量下降，电动化渗透率持续提升.21

3、排放标准升级，行业整合加速，推荐核心零部件企业..23

（三）新能源汽车：新能源汽车保持高增长，降本升级改善行业盈利能力...24

1、插混车型销量超预期，龙头确定性强...24

2、补贴政策驱动续航里程及能量密度提升..26

3、产品升级，成本下降，行业盈利能力提升..28

二、零部件：把握行业变革下的确定性机会..31

（一）国产零部件渗透率提升，产品结构上行带动盈利能力增强..31

（二）存量化带来的机会..33

投资建议..36

风险提示..36