本报告是天风汽车投资时钟的总论篇，核心观点是汽车股投资要兼顾成长属性和周期属性，将开创性的解读汽车股投资的周期属性。后续我们还将围绕成长属性进行深入解读，以及具体细分股进行对照性的分析。

1. 总论 . 5

2. 周期作用下的中国车市 . 6

2.1. 长波周期和中波周期 ... 6

2.2. 汽车库存周期 .. 7

3. 什么时候买汽车股？ ... 10

4. 如何选择汽车股？ . 12

4.1. 阶段一（主动去库）：选价值、强成长... 12

4.2. 阶段二（被动去库）：选弹性 ... 14

4.3. 阶段三（主动加库）：选成长 ... 16

4.4. 阶段四（被动加库）：选泡沫 ... 17

5. 子板块的配置 ... 19

5.1. 乘用车 .. 19

5.1.1. 阶段一（主动去库） . 19

5.1.2. 阶段二（被动去库） . 21

5.1.3. 阶段三（主动加库） . 23

5.1.4. 阶段四（被动加库） . 25

5.2. 零部件 .. 27

5.2.1. 阶段一（主动去库） . 27

5.2.2. 阶段二（被动去库） . 27

5.2.3. 阶段三（主动加库） . 27

5.2.4. 阶段四（被动加库） . 28

6. 投资建议 ... 30

6.1. 现在买什么？ ... 30

6.2. 未来买什么？ ... 31

7. 结语 .. 32

8. 风险提示 ... 33