2018 年12 月，汽车产销同比继续呈明显下降。其中乘用车产销延续下降走势；商用车产量同比继续下降，销量同比实现小幅增长。中国品牌乘用车销量同比下降明显，但市场占有率较上月继续提高。小排量乘用车销售环比增长，同比下降明显，市场占有率低于上月及上年同期水平。12 月，我国汽车出口量环比实现增长，同比继续下降。经济效益方面，1-11 月，汽车工业重点企业（集团）主要经济指标增速明显减缓，增幅与1-10 月相比继续呈回落走势，利润、利税总额均为负增长。

我们认为，作为汽车产业链中“早周期”的经销商行业，短期率先受益于行业主动去库存，中期受益于利率下行周期，长期受益于汽车保有量提升带来的后市场稳定增量。结合当前经销商估值处于历史低位，重点推荐：广汇汽车（A）、中升控股（H）、永达汽车（H）、正通汽车（H）、广汇宝信（H）。

随着新能源汽车补贴的加速退出，主机厂对于动力电池的选择，将从过去一味追求高性能以获得补贴，转变为同时考虑“平价逻辑”下的性价比。我们认为，除了原有行业龙头宁德时代、比亚迪受益于行业快速增长以外，具备“平价”特点的第二梯队电池企业也有望迎来价值重估，新增推荐：国轩高科、鹏辉能源，建议关注：欣旺达。

正极材料中高镍三元材料因其比能量高、综合性能优而成为主流，作为高端产能未来价格下降幅度较小，预计2020 年正极材料市场规模有望达到千亿级别。人造石墨因其循环寿命高、倍率性能好在整个负极材料出货量中占比逐步提升，未来价格仍将承压，预计2020年其市场规模或将突破百亿。

2 月 18 日中汽协发布 2019 年 1 月份产销量分别为 9.1 万辆和 9.6 万辆，同比增长分别为 113%和 138%。由于 2019 年新版补贴政策尚未落定，1 月新能源汽车产销仍然处于旺季，其中乘用车绝对产销规模仍然达到三季度末旺季水平，A00 级车经过新老车型切换后延续放量态势，预计 2019 年仍将构成重要市场，A0/A 级车预计在新版政策要求下进一步提标升级，续航里程突破 500km，系统能量密度突破 180Wh/kg，为私人消费市场打开奠定技术基础，2019 年全年新能源车产销量有望冲击 180 万辆。

1月沪指小幅上涨，汽车板块表现分化。乘用车1月厂商主动去库存，批发销量持续双位数下滑，但零售端回暖明显，1月经销商库存系数1.40，自2018年以来库存水平首次位于警戒线以下，去库存效果较好，有望为车市后续恢复奠定良好基础。近日十部委发文促进汽车消费，多家车企积极响应推出汽车下乡政策，有望提振消费信心，刺激车市回暖。 1月重卡销售9.9万辆，创历史同期第二高点，在基建加码及环保升级等多重因素推动下，重卡销量中枢有望提升至90-100万辆左右。1月新能源汽车销售9.6万辆，同比增长138.0%，高速增长态势良好，乘用车中 A0/A级车型销量同比高速增长，A级车成为销量主力，商用车销量同比实现大幅增长

推进“节油”和“以电代油”是我国乘用车发展必然趋势。混合动力技术是节油优选手段。插电式技术是以电代油适宜载体。增程插混务实有效，取长补短珠联璧合。

近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅5.80%，上证综指涨跌幅4.54%。汽车板块涨跌幅位居第12位。

如何区分不同层级自动驾驶。根据SAE的分类，自动驾驶可以分为L1-L5级五个阶段。简单来说，L1就是能够在直线加减速或转向方面实现某一单一功能。而L2能够同时实现直线加减速与转向。L3允许驾驶员脱手，只需要在系统提示时接管驾驶。L4是不需要驾驶员参与，在一定场景下全自动。L5是完全的自动驾驶，无需人员介入。L4、L5也就是常说的无人驾驶。相对而言，L1到L2的难度较小，需要考虑的是如何同时协调两个工作，而L2到L3的难度较大。

投资建议：海外电动化全面加速，对国内企业既是机遇也是挑战。过去几年受补贴呵护与政策战略引导，国内新能源行业建立起了明显的先发优势，随着全球化竞争加剧，行业洗牌将加速，具有全球竞争力与配套能力的产业链企业成长空间进一步打开，有望迎来价值重估。我们看好各环节具有全球竞争力的企业，动力电池推荐宁德时代，国轩高科，电池材料推荐恩捷股份、当升科技、新宙邦，关注璞泰来，零部件与汽车电子推荐卧龙电气、宏发股份，关注法拉电子。