头引领、政策推动、产业资本流入等多重因素推动我国智能驾驶产业快速发展。2018 年，百度“阿波龙”无人驾驶客车 7 月实现量产并开启商业化运营；上汽荣威搭载自主泊车功能的 Marvel X 9 月实现量产交付；谷歌10 月宣布 Waymo 已经完成 1000 万英里无人驾驶公共道路路测；特斯拉10 月开始向全球车主推送 Autopilot 9.0 版本系统更新；蔚来 ES8 和 ES6全系标配 NIO Pilot 硬件系统，小鹏 G3 XPilot 系统可实现 L2.5 级自动驾驶。我们认为在互联网巨头和产业标杆的引领下，智能驾驶的产业化进程将加速，汽车产业链优质标的如保隆科技、德赛西威和拓普集团等将受益。 

乘用车销售 18 年下半年以来持续低迷，18 年按季度销量增速为 2.6%、7.0%、-7.7%、-15.0%，19 年 1 月、2 月增速-17.7%、-17.4%，已基本触底。部分自主及合资品牌已推出汽车下乡补贴优惠活动，形式包括报废补贴、置换补贴、金融贴息补贴等，制造业增值税税率下调背景下豪华品牌也相继宣布降价，有望促进乘用车消费市场回暖。

2 月新能源汽车销售5.3 万辆，同比增长53.6%，纯电动乘用车持续爆发。2月我国新能源汽车产销分别为5.9 万辆和5.3 万辆，分别同比增长50.9%和53.6%。新能源乘用车销量4.9 万辆，同比增长52.8%，其中纯电动乘用车2月产销分别为4.1 和3.7 万辆，同比增长57.1%和72.2%；插电式混动乘用车2月产销分别为1.5 和1.3 万辆，同比增长46.6%和15.1%。新能源商用车2 月产销分别为0.3 万辆和0.4 万辆，比上年同期分别增长10.9%和65.5%，补贴政策即将出台，预计近期车企对于新能源商用车排产会比较谨慎。

行业回顾：政策潮水去，消费开新局。1）2018年销量125万辆超预期，车型升级明显，消费结构优化，非限购城市需求占比提升至55%。锂电池及其材料龙头份额CR3持续集中。2）锂电池呈现出一超多强格局，宁德时代份额从29%提升至41%；而湿法隔膜领域上海恩捷，市占率大幅升至40.7%；3）补贴持续退坡，全产业承担降本压力下，行业毛利率下行通道。4）由于补贴政策影响，产业的生周期呈现出前低后高能利用率逐季 由于补贴政策影响，产业的生周期呈现出前低后高能利用率逐季 由于补贴政策影响，产业的生周期呈现出前低后高能利用率逐季 由于补贴政策影响，产业的生周期呈现出前低后高能利用率逐季度回升。 

传统汽车底盘主要包括副车架为核心的悬架系统以及传动系统，新能源底盘系统省却了传动轴、输油管等，取而代之为一体化电池盒，单车价值大幅提升。另一方面，新能源汽车对轻量化要求较高，每100kg 的减重可以实现续航里程提高10%，预计新能源汽车铝合金单车使用量到2020 年将提升到250kg。车身和底盘是轻量化减重最大的两块部分，分别可以减重190kg 和160kg 以上。

社融数据乐观、融资余额加速上升背景下，年后市场情绪走强，汽车板块跟随大盘上涨。2 月沪深300 指数上涨15.23%，上证综指上涨13.04%。CS 汽车上涨11%；CS 汽车销售与服务上涨17.65%，CS 商用车上涨16.13%，CS 乘用车上涨10.13%，CS 汽车零部件上涨10.04%，新能源车上涨15.52%，智能汽车上涨18.49%，总结来看，整个2 月汽车板块跟随大盘上涨，进入估值修复行情，其中汽车电动化、智能化表现较为强势（强于大盘）。

我们在光大汽车时钟框架下定义春躁行情，即汽车板块估值扩张抢跑行业复苏区扩张，历史上这种现象比较普遍。三轮汽车周期仅有09年春躁行情转为趋势行情，其余两轮估值抢跑行情都经历了折返跑。

汽车电子的普及将促使汽车 PCB（印刷电路板）量价齐升。近年汽车电气化、电子化趋势明显，而 PCB 在汽车电子系统中几乎无处不在。 

在科技推劢和行业自身发展需求的双重推劢下，汽车产业进入变革阶段，自劢驾驶成为汽车发展的必然趋势。一斱面，以互联网、大数据、云计算、AI等新兴技术为代表癿科技变革，为汽车产业提供技术驱劢力；一斱面，随着对节能减排、智慧出行和行车安全等要求癿提升，给汽车产业以发展癿劢力，呈现出转型升级癿趋势。

新规明确提出新建纯申劢汽车企业及现有企业纯申劢汽车扩能项目，应建设在产业基础好、列新要素全、配套能力强、収展空间大的省仹及大气污柑防治重点匙域，幵将原来的実批调整为备案管理，有利二激収行业活力。