从数据流的角度把握汽车智能化核心要素。当前的汽车智能化围绕数据流进行演进，数据流从获取、储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进行交互。

AI PC：RTX 40 系列三款显卡预计 1 月发售，主流 OEM 厂商将推出 RTX 笔记本电脑。在此次特别演讲中，英伟达推出了 GeForce RTX 40 系列三款 SUPER 显卡，分别为 RTX 4080 SUPER、RTX 4070 Ti SUPER 和 RTX 4070 SUPER，并且支持适配笔记本电脑，主要突出更高的性价比，预计都将于 1 月发售。英伟达表示，基于 RTX 40 系列，将支持各大 OEM 厂 商推出全新的 RTX 笔记本电脑，并表示“得益于强大的 RT Core 和 Tensor Core，每台 RTX 笔记本电脑都实现了 AI-ready，将带来最佳的游戏和 AI 体验”，目前主要合作方为宏碁、华硕、戴尔、惠普、联想、微星、雷蛇、三星等厂商，真正实现了 AI PC 的落地。

2023 年，A 股市场经历了国内外经济预期的分化与波动，主要指数普遍调整，行业快速轮动，超额收益集中在产业景气边际改善或产业催化较多的 TMT、汽车、机械制造等科技成长板块，权益市场投资逻辑从自上而下转变至自下而上。截至 2023 年 12 月 31 日，A 股主要指数2023 年普遍调整，上证指数、创业板指分别下跌 3.7%和19.4%。行业上，TMT、汽车 为主导的科技成长板块表现居前，相对 Wind 全 A 取得明显超额收益，而房地产及地产链、消费板块的表现相对承压。

年初至今，东证指数在企业盈利持续上行的预期下，表现较好。其中，半导体板块尤其是半导体设备板块公司股价表现强劲、交易量领先。日本半导体设备板块年初至今（截至 12 月 14 日）总市值上涨 58.0%，超过费城半导体指数的 55.2%。主要由于：1）市场预期半 导体周期触底回升，企业业绩有望改善；2）生成式 AI 需求高涨情况下，先进封装产能加速扩充，日本作为全球半导体前后道设备最重要的供应基地之一，深度受益。年初至今，东证成分股中，半导体及半导体生产设备日均成交额达 34.6 亿美元，领跑其他行业板块，成交额前 5 位的企业为 Lasertec、东京电子、爱德万、瑞萨、DISCO。

1、我们认为目前国内新能源汽车的价格体系初步形成。2、各整车品牌陆续在价格和销量之间找到平衡点，进而确定了各自的价格带，也进一步约束了后续的车型规划。3、一线品牌获得了较大的发展空间，有望延续强势，巩固甚至扩大领先地位。4、二线品牌依靠性价比保障销量，财务上仍有压力，以时间换空间。5、新进入品牌需要投入更大的资源在产品、营销、技术等多方面赢得消费者的认可，完成向主流品牌的进阶。

2023年11月智能电动汽车需求跟踪。11月行业产批零表现符合预期，企业库存和渠道库存整体补库提速。重点关注车企中，特斯拉/蔚来/理想/小鹏/比亚迪/吉利/长安/长城/上汽/广汽2023年11市占率分别为3.4%/0.6%/1.7%/0.8%/11.8%/7.1%/5.2%/4.2%/16.3%/10.6%,环比上月+0.0pct/+0.0pct/+0.1pct/+0.0pct/-0.5pct/-0.4pct/-2.5pct/-0.6pct/+1.3pct/-0.7pct。

从重卡销量结构上看，2023年1-11月半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占重卡 整体的比例分别为56%/25%/19%，此前2022年为44%/25%/31%。 我们认为1-11月重卡销量结构的特征是：偏工程的非完整车辆较弱，偏物流的牵 引车较强。

11 月沪深300 指数下跌2.1%，申万汽车指数上涨2.7%，表现优于沪深300 指数。 11 月汽车销售297.0 万辆，同比增长27.4%、环比增长4.1%；其中乘用车销量 260.4 万辆，同比增长25.3%、环比增长4.7%，预计主要是旺季需求逐步回暖、 同期基数较低、出口大幅增长、各企业促销政策推出所致。商用车销售36.6 万辆， 同比增长44.6%、环比增长0.3%，客车同环比均增长，卡车同增环降。11 月新 能源汽车销售102.6 万辆，同比增长30.0%，批发、零售渗透率37.7%、40.4%。 随着年底消费旺季到来，汽车终端需求较为旺盛，预计12 月销量同比有望增长。 后续随着国内经济复苏，预计汽车销量有望持续回暖。

此次视频可观察硬件有部分优化,而执行器及核心零部件并未展示过多信 息，但整体优秀的动作表现反应了特斯拉的研发进度在加快，往后随着特斯 拉软件能力优化，硬件方案或加速收敛并冻结，投资机遇将更为聚焦。我们 认为特斯拉量产机器人的第一桎梏仍然是硬件超配和量产成本的矛盾，投资 机遇或聚焦降本空间大、技术壁垒高、国产替代率低的环节，包括多维力矩 传感器、行星滚柱丝杠、减速器，如贝斯特、双环传动等。同时我们也关注 国产化率低、技术难度不高、车端国产降本已有历史验证的环节，如内外骨 骼、线束线排、电池等，已在 T 链且海外布局产能的厂商或有更高突破概率。

根攘中汽协数擦，11月汽重销量篇297葛辆，MOM+4.1%，YOY+27.4%，增速较1-10月摘大13.6百分影。受到去年低基期的影寥，加上重企年末促销、各地汽事消费捕贴延绩，11月汽重销量增速较大。