长安福特最早的经销商店之一，产值位于全国前列。从车型销量看，7月和8月单店销量均超过110辆，其中锐际和探险者的占比约为20%。库存合理，库存系数在1个月左右。优惠方面，厂家对锐际提供6000元左右的补贴，对福克斯和福睿斯的补贴超过2万元。该店面纯新车毛利率约为1.5%-2%。

8 月产量同比接近于零，批发同比连续4 个月正增长。乘联会口径：狭义乘用车产量实现164.4 万辆（同比-0.2%，环比-2.7%），批发销量实现173.6 万辆（同比+6.9%，环比+6.1%），零售销量实现170.3 万辆（同比+9.0%，环比+6.6%），其中新能源乘用车批发10 万辆（同比+40.9%，环比+20.5%）。背后可能原因分析：1）8 月批发连续正增长，得益于“产业链复工复产恢复正常+车企强有力促销+中央/地方刺激政策出台”三方面。2）批发同比增速高于产量，核心原因为今年的高温假集中于8 月初，厂家生产受影响，批发走势前低后高，较顺畅。8 月传统乘用车企业库存-9.2 万辆，企业累计库存为-44 万辆，渠道库存预计季节性小幅补库。展望9 月：北京车展+国庆中秋双假期预热，产量/批发预计同比增长5%-10%。

8月欧洲新能源车销量同比+170%。8月欧洲10国（2019年EV+PHEV销量占比欧洲约90%）新能源汽车合计注册8.3万辆，同比增长170%，同期10国乘用车整体注册量下滑14%。新能源增速表现好于乘用车整体184pct，继续维持大幅跑赢趋势。1-8月累计同比增长90%，继续保持高增速。新能源车主要消费国德国、法国销量分别达到3.3万辆、1.1万辆，同比分别增长308%、208%。从渗透率看，8月10国新能源车渗透率达到12.0%，同比提升8.2pct。1-8月渗透率达到9.2%，同比提升5.4pct。

8月欧洲新能源车销量同比+170%。8月欧洲10国（2019年EV+PHEV销量占比欧洲约90%）新能源汽车合计注册8.3万辆，同比增长170%，同期10国乘用车整体注册量下滑14%。新能源增速表现好于乘用车整体184pct，继续维持大幅跑赢趋势。1-8月累计同比增长90%，继续保持高增速。新能源车主要消费国德国、法国销量分别达到3.3万辆、1.1万辆，同比分别增长308%、208%。从渗透率看，8月10国新能源车渗透率达到12.0%，同比提升8.2pct。1-8月渗透率达到9.2%，同比提升5.4pct。

疫情之后，豪华品牌乘用车的渗透率快速提升，2020年4月以后持续在18%以上。

2Q20 行业触底反弹，优秀企业盈利亮眼。汽车销量自4 月开始回到正增长，车企及零部件企业2Q20 营收也同步回正，虽然毛利率尚未完全恢复，但费用控制上成效明显，最终净利表现亮眼。而疫情影响下，车企和零部件企业看重现金流的保护，经营性现金流恢复强，投资和融资上偏向谨慎。汽车行业基本面已走出1Q20 的低谷，优秀企业在2Q20 调整完毕后迅速切入盈利增长通道。

1）2020H1 汽车销量1025.7 万辆，同比下滑16.77%，其中Q2 增速由负转正， 达到10.32% 。其中， 2020H1/Q2 乘用车销量分别同比变动-22.26%/+2.25%，重卡销量分别同比增长24.03%/63.19%，新能源汽车销量分别同比下滑36.32%/27.20%，而7 月汽车整体和前述几大车型销量均实现正增长。2）7 月末汽车厂商的汽车库存为108.5 万辆，相比月初上升11.6%；7 月汽车经销商库存系数为1.91，仍位于警戒线以上且同比/环比分别上升9.1%/9.8%。3）6 月整体汽车价格（7 月数据未公布）继续创新高至15.73万元，乘用车终端优惠自3 月以来四连升。钢铝铜等主要原材料整体处于相对高位。

行业上半年受疫情冲击，Q2 复苏趋势明显，目前PB 仍处历史低位。根据我们对汽车行业126 家上市公司的统计，行业随着二季度以来国内疫情影响的逐步弱化，以及抑制消费释放+各地方出台消费刺激政策等多重利好因素，2020Q2 汽车产销同比增长14.1%/10.3%，产销推动业绩加速恢复，2020H1 行业整体收入/利润分别同比-14.2%/-32.8%。目前板块PB为1.95x，估值水平位于10 年以来37.52%分位，仍处在历史低位。

汽车行业作为受疫情冲击最显著行业之一，20H1 行业实现收入10784.76 亿（-14.59%）、净利润292.39 亿（-35.82%），整体依旧承压。但环比季度来看，二季度受益国内疫情缓解、各地区刺激政策推出、疫后对汽车消费的滞后性需求影响，环比好转明显。20H 低点已过，20Q3 开始行业迎来确定性复苏行情，维持行业“推荐”评级。

8 月终端需求恢复基本符合预期，批发高于预期，主要因为渠道库存增加继续高于预期。上险基本符合预期（中性+19%），8 月166 万辆、同比+15%、环比+6%，整体比较平稳地恢复。批发同比+7%高于我们此前中性预期-4%有11个百分点，核心是我们对库存变动方向判断有误：测算8 月渠道库存+3 万，我们此前预期去库5-10 万辆；库存系数略回落0.1 个月至1.82 月。