汽车行业作为受疫情冲击最显著行业之一，20H1 行业实现收入10784.76 亿（-14.59%）、净利润292.39 亿（-35.82%），整体依旧承压。但环比季度来看，二季度受益国内疫情缓解、各地区刺激政策推出、疫后对汽车消费的滞后性需求影响，环比好转明显。20H 低点已过，20Q3 开始行业迎来确定性复苏行情，维持行业“推荐”评级。

一、汽车行业：乘用车盈利回暖，重卡业绩稳健 ......................................................... 5

1.1 汽车行业：疫后回暖，费用下降，盈利水平上升 ................................................... 5

1.2 乘用车：营收及利润环比全面改善，同比仍有压力 ............................................... 6

1.3 客车：业绩扭亏为盈，盈利能力逐步好转 .............................................................. 9

1.4 卡车：享基建稳健发展红利，卡车复苏超预期 ..................................................... 11

二、零部件与后市场：零部件好于悲观预期，经销商承压 ......................................... 14

2.1 汽车零部件：盈利水平持平，仍需关注海外疫情 ................................................. 14

2.2 汽车后市场： 汽车后市场百家争鸣，区域龙头仍可期 ........................................ 17

三、新能源乘用车：新能源三四季度逐步回暖，明星车型上市值得期待 ................... 19

四、投资策略与风险提示 ............................................................................................ 22