行业上半年受疫情冲击，Q2 复苏趋势明显，目前PB 仍处历史低位。根据我们对汽车行业126 家上市公司的统计，行业随着二季度以来国内疫情影响的逐步弱化，以及抑制消费释放+各地方出台消费刺激政策等多重利好因素，2020Q2 汽车产销同比增长14.1%/10.3%，产销推动业绩加速恢复，2020H1 行业整体收入/利润分别同比-14.2%/-32.8%。目前板块PB为1.95x，估值水平位于10 年以来37.52%分位，仍处在历史低位。

1、上半年板块受疫情冲击，PB 仍处历史低位 ................................ 5

2、整体情况：20Q2 复苏趋势明显，看好下半年业绩反转 ................................ 8

3、细分板块分析 ................................................ 11

3.1 整车板块 ............................................................. 11

3.1.1 乘用车：头部车企Q2 业绩显著回暖，疫情催动行业加速分化 ...................... 11

3.1.2 重卡：2020H1 延续去年高景气，营收均实现同比转正 ............................ 12

3.1.3 客车：2020H1 受疫情影响程度较大，利润大幅下滑 ........................ 14

3.2 零部件 .................................................................. 16

3.2.1 NVH：拓普集团2020H1 受益于特斯拉放量，利润实现正增长 ...................... 16

3.2.2 动力系统机加工：2020H1 营收增速转正，利润降幅收窄 ....................... 17

3.2.3 轮毂：2020H1 营收同比-4%，利润同比-38.2%....................... 18

3.2.4 轮胎：受益于行业景气度回暖，利润逆势增长 .......................... 19

3.2.5 铝合金压铸件：短期业绩行业影响有所下滑，长期受益轻量化趋势............... 20

3.2.6 内外饰件：经营情况持续改善，利润短期承压 ......................................... 21

3.2.7 汽车电子：2020H1 受疫情冲击较大，德赛西威业绩亮眼 ..................................... 22

3.2.8 热管理：2020H1 板块业绩持续承压 .................................. 23

3.3 经销商：2020H1 业绩降幅收窄 ............................................... 24

4、投资建议 ................................................................................. 25

风险提示 ................................................................................... 26