2019 年5 月，国内新能源汽车产业链需求增速放缓，但销量结构持续改善；国内风电、光伏并网提速，光伏海外需求持续景气；维持行业强于大市评级。

【中汽协：5 月新能源车销售10.4 万辆，同比增长1.8%，环比增长7.9%】2019 年6月12 日，中汽协数据，2019 年5 月我国新能源汽车产销分别完成11.2 万辆和10.4万辆，同比分别增长16.9%和1.8%，环比分别增长10.4%和7.9%。累计来看，1-5 月新能源汽车累计产销分别完成48.0 万辆和46.4 万辆，同比分别增长46.0%和41.5%。5 月我国新能源车的抢装效应不及预期，主要受车市整体低迷并且国五标准燃油车降价促销挤压市场影响。我们预计7 月将受新补贴政策执行首月叠加车市淡季，产销量将创下半年低点。之后在禁止新能源车限行限购等政策推动下，产销量将再呈现逐月攀升之势，全年我国新能源车产销量有望达160-170 万辆。

氢锂分工明确 中期内依然以锂电池汽车为主。后补贴时代锂电池汽车问题凸显，在续驶里程、低温性能、安全性和充电便利性方面天然具有劣势，固态电池也不能完全解决液态锂电池的问题，而氢燃料电池则非常适用于新能源汽车，在长途重载方面具有优势，但是目前成本高企难以大规模应用，因此未来5~10 年甚至更长的时间新能源汽车将以锂电池技术路线为主。另外，锂电池还适合用于3C、储能等工作条件相对温和的场景中，下游领域的不断扩容将增加锂电池需求。

第5批推荐目录显示技术提升明显。高能量密度高续航车型持续增加，利好下游消费形成。

全球新能源汽车销售量从 2011 年的 5.1 万辆增长至 2018 年的 201.8 万辆，7 年时间销量增长近40 倍。预计 2022 年全球新能源汽车销量将达到600 万辆，相比2018 年约增长 2 倍。走在新能源汽车行业最前列的企业是特斯拉。特斯拉以 24.5 万的销量位居 2018 年全球新能源汽车销量排行第一，其电池管理技术等领先全行业。2019 年第一季度，Model3 车型全球销量为 50900 量，领先第二名的车型一倍有余。

主机厂：新能源汽车销售持续增长，欧洲碳排放新政与新车型推广有望形成共振。据Marklines 数据，2019 年第一季度全球新能源汽车销售108 万辆（包含HEV、BEV、PHEV），同比增长24.65%。受传统车业务景气下滑与电动车投入影响，一线主机厂净利润多数出现下滑，电动车销售持续增长，特斯拉（+110%），宝马（+0.7%）、大众（+82.3%）。欧洲议会2018 年10 月通过的法案，2030 年交通领域碳排放相对2021 年下降37.5%，欧洲各大主机厂相应加速推动电气化战略，我们认为这种政策驱动有望与新车型推广形成共振。

我们认为燃料电池产业链尚处在商业化早期，中性看待燃料电池板块。但从资金门槛和技术门槛角度，未来有较高的市场份额和利润空间的企业存在机会，细分板块推荐顺序是燃料电池商用车、加氢站、质子交换膜、燃料电池电堆及系统。

特斯拉国产版Model 3 开启预售，裸车价32.8 万元，符合预期。预计国产版落地价比现在的进口版可低6 万元，价格降幅明显，其价格接近BBA 同级入门级车型。特斯拉上海工厂有望于2020 年大规模投产，推动特斯拉2021 年全球产销超50 万辆，对应在全球物料采购规模超千亿，供应链将直接受益。

5 月20 日中汽协发布2019 年4 月份汽车产销数据，新能源汽车产销量分别为10.2 万辆和9.7 万辆，同比增长分别为25.0%和18.1%。其中乘用车产量9.4 万辆（纯电动7.5 万辆，插电混动1.9 万辆），新能源商用车0.7 万辆。由于3 月底补贴政策落地前的抢装透支，4 月新能源汽车产销环比略有下降，预计2019 年全年新能源车产销量180 万辆，二季度环比增速将逐步体现。

2019 年4 月，新能源汽车产业链需求持续高增长，国内风电并网提速，光伏海外需求延续高增长，电力设备需求平稳；维持行业强于大市评级。