投资建议： 作为2030 碳达峰的落实，预期2030 年前二氧化碳排放达峰的行动方案也将很快出台。届时行业空间将从末端治污向前端减排扩充，带来环保板块新的增长点。我们看好城市碳减排带动环卫新能源装备渗漏率提升的盈峰环境、ST 宏盛，关注龙马环卫。

一、融入全球气候治理，中国承担碳排放约束................................................................................................... 4

二、2020-2060：前10 年碳达峰，后30 年碳中和............................................................................................ 4

（一）1.5℃脱碳路径，通往碳中和............................................................................................................ 4

（二）各地陆续提出碳达峰目标................................................................................................................. 5

三、碳中和的深彻影响：全社会脱碳转型.......................................................................................................... 7

（一）碳减排是淘汰高碳能源的过程.......................................................................................................... 7

1、高碳能源消费是基本现状............................................................................................................... 7

2、重点行业控排是实现碳中和的关键................................................................................................. 8

（二）电力脱碳：首当其冲........................................................................................................................ 9

（三）工业脱碳：电气化普及+氢能技术替代........................................................................................... 12

（四）交通脱碳：新能源汽车是主要解决方案.......................................................................................... 15

（五）建筑脱碳：电气化/工业余热供暖+分布式光伏供能........................................................................ 17

四、碳交易：碳排放证券化的制度基础........................................................................................................... 18

（一）欧盟碳交易市场渐入佳境............................................................................................................... 18

（二）开启履约周期，中国庞大碳市场起锚............................................................................................. 21

（三）投资建议........................................................................................................................................ 23

五、重点公司推荐............................................................................................................................................ 23

（一）盈峰环境：装备+服务相得益彰，数字化优势独具......................................................................... 23

（二）ST 宏盛：宇通重工登陆资本市场，打造实力环卫新军.................................................................. 24

六、风险提示................................................................................................................................................... 25