2023年，我国坚持稳中求进的工作总基调，始终把握推进经济高质量发展的方向。2023年10月底召开的中央金融工作会议强调，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融“五篇大文章”。习近平总书记近期在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上的重要讲话强调了“六个强大”的关键核心金融要素及建设金融强国的六大体系。人民银行也于近期成立信贷市场司重点做好“五篇大文章”相关工作，一方面提出了监管加强的方向，另一方面为银行业的发展提供引导。国家金融监督管理总局(以下简称“金融监管总局”)发布的银行业主要监管指标数据显示，2023年末，银行业金融机构资产总额为417.3万亿元，同比增长。

“超长期债券”一般指 10 年期以上的债券，而在国债市场主要为 30 年和 50 年期，其中目前我国发行规模较大的为 30 年期超长国债。发行方式方面：目前我国 10 年期以下的国债长期实行关键期限定期发行制度，而超长期国债则由财政部根据经济和市场情况择机发行。超长期国债的规模和交易量：从 2016 年开始，为了建全合理的超长期国债收益率曲线，财政部开始增加 30 年期国债的发行次数，超长期国债的规模、流动性逐年上升，二级市场的流动性也持续提升。但自 2019 年开始超长期国债与专项债发行额此消彼长。

我们认为，从宏观、交易、政策层面以及借鉴美国市场的经验来看，高股息板块仍有上行空间，具备较高的配置价值。考虑到当前市场对于“传统” 高股息标的已充分挖掘，我们基于潜在分红比例提升的逻辑构建了“股息率提升潜力”组合。

2023 年中央经济工作会议提出：要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。而实际利率是经济理论和实践中最主要的经济指标之一，是衡量货币政策和实体经济相互配合效果的指标。目前根据我们测算的两种实际利率，都处于过去十五年以来较高水平。从实际利率与 CPI 的关系可以看出，实际利率过高，CPI 会过低；从实际利率与投资的关系可以看出，实际利率走高会降低未来 12 个月的贷款需求。根据这一领先规律，2024 年贷款需求的提升可能较为有限。

基于当前市场环境，通过梳理美国在过去20-30年的市场格局变化和典型机构的发展变化路径，可为未来资管机构的转型路径提供参考。从20世纪70年代起，美国投顾行业先后历经了从机构到大众、从卖方销售到买方投顾以及从专业化向智能化三次变革，从不同角度撬动了美国投顾行业发展。同时在美国公募基金行业费率下行的激烈竞争过程中，资金不断向头部机构集中，推升市场集中度，加剧马太效应。我们发现规模持续提升或增速下滑的机构各自有一定共性，并以此划分出扩张稳定机构和扩张放缓机构两类。扩张稳定机构实现规模稳定增长的主要原因是抓住了特定Beta机遇、开启多元转型以及打造客户驱动的解决方案。反之，扩张放缓的资管机构普遍由于聚焦主动管理、产品销售主导等原因，使其后续发展相对滞后于成长较快的机构。

自 10 月特殊再融资债发行以来，城投债券提前兑付现象明显增多。提前兑付是指未设立或者未按照提前偿还条款，需要通过召开持有人会议进行决议的提前偿还，属于“非 事先约定的提前偿还”。从 7 月中央政治局提出“一揽子化债方案”开始，多部门积极表态助力地方政府债务化解，多地密集推出并落实化债支持政策与措施，城投进入新一轮的化债期。从化债工具来看，主要包括特殊再融资债券、协商金融机构支持化债、央行应急流动性支持等。随着 10 月特殊再融资债券发行开启，单月新增城投债券公告拟提前兑付规模连创近五年新高，12 月单月规模达 523 亿元，为 2015 年以来历史最高水平。

本文中，我们在数据可得性和完整性的基础上，选取了 44 家 A+H 股上市银行作为样本银行，用于预测上市银行 2024 年整体总资产、营业收入、净利润的增长情况，并以此为基础预测银行业整体的总资产、净利润。其中，样本银行包括 6 家国有大行、9 家股份制银行、12 家城市商业银行、17 家农村商业银行。