通信（申万）板块指数上周（0710-0716）上涨 2.05%，跑赢上证指数（1.29%）和沪深 300 指数（1.92%），跑输创业板指（2.53%），2023 年上半年：通信板块领涨 A 股，年初至今通信板块在所有申万一级行业中排第 1 名，与年初至六月底排名持平，我们持续看好通信板块未来增长空间。上周（0710-0716）通信大板块和通信子板块迎来较大幅度上涨，其中通信运营行业领涨，涨幅为 4.37%，通信传输设备、终端设备、通信配套服务均有一定幅度上涨。

AI有望拉动算力需求，运营商、光模块及ICT设备商有望受益。AI算力对数据中心内部数据流量较大,光模块速率及数量均有显 著提升，交换机的端口数及端口速率也有相应的增长: IDC也有望进入需求释放阶段，同时AI的发展也离不开基础通信网络，运营商有网有云，也会受益。电信运营商基础业务向好、云计算业务高速增长、数据要素业务有望带来新的增长点，在中特估体系下运营商估值有望重塑。目前全市场ETF跟踪标的指数中，中证电信主题指数为三大运营商权重最高的指数，我们建议关注易方达中证电信主题交易型开放式指数证券投资基金的配置价值。

A 股主要指数全部上涨。2023 年 7 月 10 日-2023 年 7 月 14 日 A 股主要指数全部上涨，创业板 50、创业板指、上证 50、沪深 300、深证成指、中小 100、上证指数、中证 500 分别上涨 3.0%、2.5%、2.3%、1.9%、1.8%、1.7%、1.3%、1.2%。从市场交易度来看，A 股主要指数周成交额环比增减不一，上证 50 环比+12.0%，增长幅度最大；中证 500 环比-7.3%，下降幅度最大。从市场风格来看，2023 年 7 月 10 日-2023 年 7 月 14 日成长好于价值，申万高市盈率指数月下跌 1.0%、周上涨 0.5%，低市盈率指数月上涨 1.2%、周上涨 1.2%。

90年代泡沫经济破灭后，日本杠杆去化与股市回调并行，在2009年左右日本股市结束深度回调，开启向上通道，今年7月日本股市创33年新高；在此期间，日本逐渐向第三消费社会转型，并已出现第四消费社会特征。中日宏观经济异同并存。虽然人均GDP、储蓄率和消费率仍有差距，但文化背景、产业结构和人口结构变迁方向相似，日本无疑是研究国内消费市场的重要参考。因此，在对中日宏观面特征进行对比分析后，我们总结了泡沫经济破灭后的日本的10大消费趋势，并基于行业和个股的中微观维度梳理出90年代至今股价表现较好的行业和上市公司：行业来看，消费大盘中批发、食品、服务业和零售表现亮眼；而从90年代至今位于日本消费品涨幅较好的公司来看。

平台整改暂告段落，互联网金融进入常态化监管期。蚂蚁集团自2020年整改以来，在纠正支付业务不正当竞争、打破信息垄断等方面取实质性进展，蚂蚁消金于2022年11月14日公布拟增资105亿元，释放金融科技暖风渐近信号；2023年7月7日，金融管理部门公布对蚂蚁集团等平台企业的处罚结果，意味着平台企业金融业务集中整改工作暂告段落，大型平台企业将正式进入常态化监管阶段。 

6月铁路投资强劲，电力投资维持高增。2023年1-6月狭义基建投资同比增长 7.20%；2023年1-6月广义基建投资同比增长10.71%。单月来看，6月单月广义基建同比增速 12.34%，狭义基建同比增速6.42%。增速较快主要体现在电力、热力、燃气及水的生产和供应业，以及交通运输、仓储和邮政业，二者分别累计同比增加 27.0%/11.0%。预计今年基建投资仍将延续高增，从结构上看，电力投资增速较高，交通运输业增速反弹，其中6月铁路投资增速明显提升。

我们认为《生成式人工智能服务管理暂行办法》的落地是AIGC 产业发展的关键节点，后续更多垂类行业大模型有望加速涌 现，AI产品发布和各行业应用场景落地进度有望加速。业绩预告披露窗口期导致市场风险偏好下降，以及对于 AI 监管政策的担忧，是近期AI行情调整的主要原因。当前中报业绩预告披露已近尾声，AI板块前期回调较为充分，核心标的性价比有所提升，政策、产业趋势共振之下，持续看好 AI 主线的投资机会，建议逢低布局。

年初以来，随着以ChatGPT为代表的人工智能应用持续落地，人工智能相关基础设施也正在加速建设，从而带动人工智能在其他应用领域实现突破。随着自动驾驶领域算法在自动泊车等场景下实现突破，有望形成类似ChatGPT在自然语言处理领域从软件端到硬件端的带动效应，为相关领域带来新的增长空间。我们认为：人工智能技术的落地和持续迭代，需要算力、通信、数据等多方面的支持，特别是在模型的训练阶段，需要足够的算力和优质数据支撑。训练和推理相关算力需求，目前仍处于增长初期，随着后续人工智能应用的持续落地并降低使用费率，下游应用领域有望持续提高渗透率，从而推动人工智能基础设施领域产生高确定性的长期增长空间。

本周草甘膦市场走强，价格持续拉涨。截止到本周四（7月13日），95%草甘膦原粉市场均价为 29291 元/吨，较 7 月 6 日上涨 2000 元/吨，涨幅 7.33%。本周多重利好消息影响下，国内尿素市场价格强势上涨。截至本周四（7月13日），尿素市场均价为 2293 元/吨，较上周四（7月6日）均价上调 101 元/吨，涨幅 4.61%，国际尿素价格强势反弹带动国内出口预期向好，同时叠加期货价格一路飙涨助力，现货价格涨幅才得以放大，目前工厂预收订单少则一周，多则一月，待发量充足，库存低位，挺价意愿较强。