2023 年全球光伏新增装机有望增长45%，但我们仍预计制造环节的产能释 放在年內将明显超过组件的预测需求。子板块方面，我们预计光伏玻璃板 块盈利拐点将在3 季度出现，短期內政府对新产能风险预警的取态有助缓 解供应量过快释放，成本端有下降空间，预料光伏玻璃在3 季度将迎来量 价齐升。多晶硅在今年产能过剩的局面几成定局，2024 年将有所加剧。

进口煤价优势重回，利好发电企业成本端的压力释放。2022 年由于受到俄乌冲突、高温天气等因素的影 响，国际煤价高位运行，国内外煤价出现倒挂。2023 年由于局部冲突逐渐缓解以及需求端相对低迷，国际煤 价呈下行趋势，今年一季度纽卡斯尔港Q5500 动力煤平均价格为1084.5 元/吨，同比减少324.1 元/吨。近期 由于国际天然气价格供应充足且价格较低，煤电负荷降低，截至6 月1 日，欧洲 ARA Q6000 离岸价格达 105 美元/吨，周环比跌6.3%；澳洲纽卡斯尔港离岸价达 127 美元/吨，周环比跌 20.6%；南非理查德湾离岸价达 99 美元/吨，周环比跌1.0%。进口煤是发电企业采购煤炭的重要补充，进口煤价的加速回落使沿海电厂的经 营压力得到释放。根据海关总署数据，1-4 月我国累计进口煤炭1.42 亿吨，同比增加88.8%，进口量的明显提 升也促使国内煤价下行。

The bicycle tires market has a huge potential to grow over the forecasted period, owing to the increasing number of disorders such as obesity and cardiovascular diseases which has increased because of inactive lifestyle, so people are shifting their focus towards a healthier lifestyle, and cycling is the easiest and efficient solution for it.

光伏需求潜力无忧，产业链价格下降有望刺激需求超预期释放，2023-2025年需求有望超预期，中下游环节或存在超额利润空间；海外部分区域储能经济性快速显现，国内新能源配储需求开始放量，中长期趋势基本确立；国内工商业储能需求有望因电力供需偏紧、峰谷电价差拉大等因素超预期释放；维持行业强于大市评级。

2023 年国内需求高增长在望，风电招标需求持续向好，为后续装机需求增长提供有力指引；风机中标价格止跌企稳，大宗成本持续下行，产业链盈利能力或有望迎来拐点。建议关注有望实现价稳量增的整机环节，以及出货量与盈利能力有望受益于需求超预期的头部零部件标的；维持行业强于大市评级。