日本于20世纪90年代起推进天然气市场化改革。日本天然气市场化改革根据本国天然气产业结构特点，与电力市场化改革同步进行，主要措施包括：逐步扩大可自由选择供应商的终端用户范围直至全部放开，加强天然气管道和LNG接收站对第三方公平开放，推进天然气管输业务与销售业务的拆分，完善天然气价格机制等。一系列改革措施增加了终端市场竞争主体，保障了用户用气自主选择权，提升了终端用气价格市场化程度。日本天然气市场化改革经验表明，基础设施的公平开放、完善的顺价机制和有力的市场监管是天然气市场化改革有效推进的重要因素。在日本，天然气产业与电力产业紧密联系的情况下，两市场同步改革可发挥协同作用。

在“碳中和”与“碳达峰”战略目标的引领下，发展分布式能源已成为我国能源结构优化与电力市场化改革的主要路径之一。区块链的去中心化思想与分布式能源建设思路相契合，可为分布式能源产业发展提供借鉴。首先，本文充分挖掘区块链与分布式能源的基本原理，阐述基于区块链的分布式能源系统在数据安全、信任机制、运作效率方面的显著优势。其次，根据能源区块链五个主要应用场景，梳理区块链技术在分布式能源产业的应用模式与积极作用。再次，阐述了区块链技术在分布式能源应用面临的挑战，分析了需要解决的关键科学问题。最后，展望分布式能源区块链的发展愿景，并从产业融合、政策制度、技术储备、人才培养等方面提出具体建议。

新能源汽车：供给端：锂资源供需紧张预期提升，锂电材料供给受 限。Pilbara 下调锂精矿产量指引，短期西澳矿山将受制于劳工短缺 供供给预期，总体看中短期锂资源供需紧张预期提升，锂价高位运 行；需求端：美国《重建美好未来》核心争议点与新能源无关，继 续看好22 年新能源车需求。美国政策方面， 民主党参议员 Manchin 反对《重建美好未来》部分条款，两院对于电动车部分政 策差异较小，包括单车最高1.25 万美元税收抵免，差异主要在 1.25 万的构成、价格上限、收入上限以及政策退坡节奏略的一些细 节。需求上，预计中国1 月新能源车销量43 万辆，其中商用车1 万辆，乘用车42 万辆。行业排产饱满，基本面强势，继续推荐电 动车龙头标的亿纬锂能、容百科技、华友钴业、芳源股份、中伟 股份、恩捷股份、科达利、天赐材料、星源材质、德方纳米、富 临精工、新宙邦等。

氢能储运是产业链的关键环节。氢能产业链整体分为氢能制取、氢能储运、 氢能应用三大环节，其中储运环节是高效利用氢能的关键。成本方面，氢 气储运成本占总成本约30%。技术方面，要提高氢气能量密度，国际能源 署规定储氢质量标准达到5%。经济高效是氢能储运未来发展趋势。目前， 氢能储存应用场景有加氢站储存、运输车储存和燃料电池车储存等。

十四五期间新能源装机复合增长速度稳定：碳中和、碳达峰承诺下，电力部门深度脱碳是必经之路。我们预计风电累计装 机规模将由2020年2.8亿千瓦提升至2025年4.6亿千瓦，2020-2025年CAGR达10.4%；光伏累计装机规模将由2020年2.5亿千 瓦提升至2025年6.3亿千瓦，2020-2025年CAGR达20%。

电动化浪潮延续，新能源汽车全球景气度持续向上，国内电池与材料企业加 速导入全球供应链，部分环节供需有望改善，电芯、铜箔、隔膜等环节竞争 格局较优，新技术推动产业链升级。光伏产业链供需博弈渐入尾声，终端需 求有望充分释放，优选轻资产细分方向以应对产能周期的挑战，HJT 设备国 产化与电池产业化全面推进；风电景气拐点提前，海上风电需求或加速兑现， 大宗原材料价格松动有望增厚中游制造业利润。电力设备方面，新能源装机 比例的提高要求加快构建以新能源为主体的新型电力系统，“十四五”电网投 资结构预计将进一步向特高压、智能化、配电等领域倾斜，相关设备需求景 气有望提升，核心供货企业有望显著受益。维持行业强于大市评级。

2022年全球新能源行业进入景气全面共振期，新能源发电方面国内新增装机有望超过50%，海外保持较高增速；电动车销量继续保持50%以上高速增长，在上游资源相对紧缺的前提下，关键材料和部件、设备龙头企业保持强者恒强的趋势。

新能源：户用装机保持高增长，预计全年光伏装机 50GW 以上。光伏：能源局 发布国内光伏装机数据，11 月装机 5.52GW，同比增长 37%，其中 11 月户用装 机 2.86GW，环比增长 48%；1-11 月国内累计装机 34.8GW，同比增长 34%， 其中户用年度累计规模为 16.49GW，同比增长 64%。

投资建议：1）绿电运营商：建议关注传统火电转型新能源比例最高的吉电股份， 及背靠三峡集团的第一梯队风光新能源运营商三峡能源。推荐分布式屋顶光伏投 资建设运营一体化的优势央企南网能源。2）抽水蓄能：建议关注拟置入南网调 峰调频公司100%股权，转型抽水蓄能、调峰水电和电网储能的文山电力；国网 抽水蓄能子公司、国内抽蓄最大投资运营主体国网新源（非上市）。3）能效管 理：建议关注智能微网和企业能效管理解决方案供应商安科瑞；电力EPCO 一 体化解决方案供应商苏文电能；深耕电网设备智能监测解决方案的杭州柯林。

据了解，交易会上公布了《2022 年煤炭中长期合同签订履约工作方案(征求意见稿)》(下称“意见稿”)，该文件由国家发展改革委起草，提出明年煤炭中长期合同签订范围扩大，供应方原则上覆盖所有核定产能30 万吨/年及以上的煤炭生产企业，需求方则首次实现发电供热用煤全覆盖。“基准价+浮动价”的定价机制不变，但实行月度定价，基准价出现2017年以来首次调整，并明确给出550 元/吨至850 元/吨的浮动范围。业内人士认为，这背后的调控思路是以稳为主，着力增强保供稳供的能力。