光伏三季报综述；季度盈利能力变化趋势 ；期间费用:24Q3 环比上升；资产减值损失:24Q3 减值出现大幅下降 ；光伏板块经营质量分析；现金流环比继续改善，货币资金小幅下降；周转速率环比改善，负债率略有提升；主材环节:借款环比提升，现金流流出持续下降； 投资策略 ；24 年前三季度光伏装机延续增长趋势，未来仍具发展空间；光伏产业链价格跟踪:产业链价格筑底 ..

无论是国内还是全球，碳中和均是一个尚待完成的中长期议题，并且需要政策面与技术面的进一步加力。产业结构、能源结构、生产生活方式等的改变、配套制度变革、相关的技术创新也带来了国内国外巨大的市场空间，为相关投资提供了机遇。结合碳中和路径、我国碳中和顶层设计、重点领域政策进展以及碳中和相关行业所处的周期，我们梳理出碳中和背景下细分领域投资机会。

【核心结论】固态电池具有高能量密度、高安全性双重优势，2024 年以来多家 电池厂和车企公布固态电池相关进展，其中半固态电池已率先实现量产上车，产 业化进程有望加快。电池环节推荐在半固态/全固态布局领先的电池企业宁德时 代、亿纬锂能以及深耕软包电池研发的珠海冠宇、豪鹏科技;材料环节推荐固 态电池电解质及锆材料核心供应商三祥新材，高镍正极厂商当升科技、容百科技， 高温铜箔相关厂商嘉元科技、中一科技，半固态电池芳纶隔膜泰和新材。

核 心观点: 推动氢 能重大技 术攻关 ，促进创 新成果 转化应用 。 鉴于我国 持续颁布的氢能源利好政策，氢能产业持续发展。上游电解槽招标项目持 续增多，制氢投资力度加大，建议关注参与电解槽招投标的公司;中游制 氢输氢项目获批增多，促进技术发展，建议关注具备输氢能力的企业;下 游政策持续扶持氢车应用，推动氢车设备更新，建议关注氢车应用领域的 企业。

全球炼焦煤贸易。预计炼焦煤价格将保持在目前的水平，但短期波动预计依旧存在。供应风 险来自天气和俄罗斯，库存高缓解短缺风险，全球钢铁产量预测下调。长期来看，印度和中 国将支撑其需求。 全球炼焦煤进口。世界冶金煤进口主要由中国和印度主导，中国进口再次增长，但可能已达 顶峰。24Q2 中国冶金煤进口同比增长 33%，但由于钢厂利润下降，需求未来或减弱。印度 则因高炉扩建和住房项目推动，进口量持续增长，预计未来保持强劲需求。

本周(10.14-10.18)，上证指数上涨 1.36%，深证成指上涨 2.95%，创业板指上涨 4.49%，沪深 300 上涨 0.98%。申万一级指数中，26 只指数收涨，5 只指数收跌，其中 涨幅靠前的行业为计算机、电子、国防军工，涨幅分别为 10.29%、9.65%、7.89%。本 周，申万电力设备指数收于 6905 点，周涨跌幅为+1.92%，在 31 只指数中排名第 14。 本周，电力设备各子板块均实现不同程度上涨，电池板块涨幅居前。具体来看，各板 块按涨幅依次为电池、电网设备、风电设备、光伏设备，涨幅分别为 3.42%、0.81%、 0.14%、0.11%

固态电池符合未来大容量二次电池发展方向，半固态电池已装车，高端长续 航车型、e-VTOL 等方向对固态电池需求明确。固态电池理论上具备更高的能量 密度、更好的热稳定性、更长的循环寿命等优点，是未来大容量二次电池发展方 向。根据中国汽车动力电池产业创新联盟，2024 年 1-6 月，半固态电池装车量达 2.2GWh，已初具规模。应用方面，固态电池在高端长续航车型、e-VTOL 等方向 有明确应用场景。2024 年 5 月，搭载光年固态电池的智己 L6 上市，10 月，光年 固态电池将量产;2024 年 4 月，广汽埃安发布全固态电池，能量密度超过 400Wh/Kg，预计在 2026 年量产上车;在国家专项补贴推动下，宁德时代也积极 推动固态电池产业化，有望于 2027 年量产。