国产功率参与全球化竞争，产品与技术从“缓慢追赶”到“逐步领先”，积极拓展海外市场。国产功率厂商近几年快速进行技术升级与产品迭代，与国际龙头厂商差距显著缩小甚至在特定领域内快速取代海外龙头成为核心供应商，并且形成不可逆转的主流趋势。在二极管/IGBT模 组领域，国内厂商建立强护城河，全球市占率显著提升，替代空间足，同时运用海外品牌或海外建厂等方式积极拓展海外市场，龙头企业海外销售占比有望进一步提升。MOSFET方面，AI服务器的快速放量提供增量空间，国产MOSFET替代空间足。

我们将当前 AI 行情与历史上的成长赛道进行了多维度对比，涉及产业景气度、产业生命周期、上市公司盈利、基金持仓情况、超额收益幅度、超额收益时长等六个方面。总结来看，AI 产业链超额收益的幅度及时长短于多数赛道，未来能催化 AI 产业链超额收益能进一步走高的关键因素在于 AI 产业链能否相较全 A 产生明确的盈利优势。

根据国家能源局发布数据，2024 年 1-4 月，全社会用电量累计 30772 亿千瓦时，同比 增长 9.0%；规上工业发电量 29329 亿千瓦时，同比增长 6.1%。细分电源来看，规模以 上电厂火电、水电、核电、光、风发电量同比分别增长 5.5%、7.5%、1.9%、20.4%和 6.3%。据中电联预计，2024 年全社会用电量 9.8 万亿千瓦时，同比增长 6%左右；全国统调最高用电负荷将达 14.5 亿千瓦左右，比 2023 年增加 1 亿千瓦。

电动车：行业拾级而上，关注电池环节。动力电池安全新规及节能降碳方案发布，加速落后产能出清利好产业头部公司。本周碳酸锂期现货价格小幅下跌，预计下半 年产业扩张或将放缓。目前锂电持仓低位，短期排产波动不改景气度提升趋势，建议继续关注电池环节。

低空经济是新质生产力催生的综合经济形态，未来eVTOL有望成为发展主要载体。低空经济泛指3km高空以下的飞行经济活动，可应用于各类产业生态。低空经济具有产业链条长、辐射面广、成长性和带动性强等特点，作为战略性新兴产业正在迎来发展新机遇。未来面向万亿市场空间，eVTOL电动垂直起降飞行器因其相对显著的优势，或将成为未来低空经济的主要载体。

2020 年以后，在“双碳”目标的指导下，核电加速复苏。2022 年，我国新核准核电机组 10 台，新投入商运核电机组 3 台，新开工核电机组 5 台。2023 年，我国新核准核电机组 10 台，共有中核集团三门核电 4 号机组、中国广核陆丰核电 6 号机组、国家电投海阳 4 号、中国核电徐大堡 1 号四台机组开工。按照《中国核能发展与展望（2022）》，我国自主三代核电有望按照每年 6-8 台机组的核准节奏稳步推进；根据《“十四五”现代能源体系规划》，核能在我国清洁能源低碳系统中的定位将更加明确，作用将更加凸显。