新能源汽车由消费驱动，产品力增强加速电动化。新能源汽车从过去的政策驱动逐步转化为消费驱动，同时国内政策具备更好的延续性，随着近年来爆款电动车型不断推出，锂电池相关技术不断突破，新能源汽车的渗透率将不断提升；2021年有望成为电动车加速替代燃油车的转折年，长期而言，我们预计未来5-10年复合增速将保持在25%以上，把握最优质赛道，迎接景气拐点的爆发，收获确定性收益。

亲民空间型SUV，有望成为新爆款：11 月3 日，一汽大众MEB 平台的ID.4 正式首发，新车定位于紧凑级纯电动跨界车，在NEDC 工况下可实现550km 的续航里程，其中ID.4 CROZZ 曜夜首发版已正式开启预订。

延续上升势头，电新板块繁荣。电新板块Q3 基金持仓占比延续上升态势。从Q2 的9.13%上涨至11.10%，相较于电新行业市值占A 股总市值的比重，电新股持仓依然稳定维持在超配水平；分板块来看，电力设备与工控板块从20 年Q2 的1.47%略微下滑至1.39%；新能源发电则从上季度的2.94%显著提升至4.95%，其中光伏为持仓主导；新能源汽车从5.12%上升至5.31%。

当前各界对“十四五”电力行业发展争议很大，尤其伴随碳排放目标更新，规划更加重视新能源发展，如何协调经济性、安全性、可消纳与碳排放等因素显得尤为重要。总体研判，“十四五”新能源将加速发展，但相对火电仍处增量替代阶段，当前资本市场或存在对新能源装机及电量预期过高的风险，此外水电、核电将稳健增长，电化学储能曙光初现，而煤电或因预期过于悲观从而“危中存机”。

2020 年九月底正式推出的“以奖代补”政策是燃料电池产业发展的历史性 事件，是燃料电池产业从高成本的示范运行向平价时代迈出的第一步。在政 策和成本的交替推动下，燃料电池产业将分两阶段迎来高速成长，当前则是 行业爆发的前夜，值得重点关注。

行业整体营收持续增长，利润增速高于营收：全行业 20 年前三季度实现收入 4254.19 亿元，同增 30.36%，实现归母净利润 385.69 亿元，同增 59.16%。光伏板块 20 年前 三季度营收 1577.22 亿元，同增 47.13%，归母净利润 200.88 亿元，同增 63.18%。风电板块 20 年前三季度营收 1161.43 亿元，同增 41.38%，归母净利润为 94.24 亿元，同增 108.54%。 核电板块 20 年前三季度营收 1515.54 亿元，同增 10.63%；归母净利润 90.57 亿元，同增 22.33%。

中俄东线北段虽然投产，但进口能力较小。2020 年12 月，中俄东线天然气管道（北段）正式投产通气，是今年国内最大的新增气源，预计第1 年供气50亿方，而中段则在2019 年7 月正式开工，现阶段中俄东线主要供气东北三省。今年供暖季相对于去年，接收站的进口能力增长较小。今年我国暂时还没有新建的接收站投产，预计4 季度仅有中石油唐山LNG 接收站三期于年底投产。