当前各界对“十四五”电力行业发展争议很大，尤其伴随碳排放目标更新，规划更加重视新能源发展，如何协调经济性、安全性、可消纳与碳排放等因素显得尤为重要。总体研判，“十四五”新能源将加速发展，但相对火电仍处增量替代阶段，当前资本市场或存在对新能源装机及电量预期过高的风险，此外水电、核电将稳健增长，电化学储能曙光初现，而煤电或因预期过于悲观从而“危中存机”。

电力行业发展现状 ....................... 1

1、电力需求 ........... 1

2、电力供应 ........... 1

3、电网建设 ........... 3

4、“十三五”主要目标完成情况 ...... 4

电力行业发展展望 ....................... 5

1、发展环境 ........... 5

2、发展趋势 ........... 7

深度转型下的电力行业分析框架 ......................... 9

电力“十四五”发展情景分析与测算 .................... 10

1、电力需求预测 .. 10

2、电源装机测算 .. 11

3、电网建设分析 .. 18

电力“十四五”投资分析 ............. 19

1、看好新能源长期发展，但中短期存在不及预期风险 ...................... 19

2、煤电悲观预期下存在超预期可能，建议关注容量补偿机制和辅助服务市场建设进展19

3、水电平稳发展，建议关注大型水电站投产带来的业绩增长机会 ..... 19

4、看好电化学储能发展，“十四五”有望开启储能在电力系统大规模应用时代 ........... 20

5、预计特高压投资走低，叠加电网剥离装备制造业务，或将出现量价齐跌 ................ 20

风险提示 ........... 20