行业整体营收持续增长，利润增速高于营收：全行业 20 年前三季度实现收入 4254.19 亿元，同增 30.36%，实现归母净利润 385.69 亿元，同增 59.16%。光伏板块 20 年前 三季度营收 1577.22 亿元，同增 47.13%，归母净利润 200.88 亿元，同增 63.18%。风电板块 20 年前三季度营收 1161.43 亿元，同增 41.38%，归母净利润为 94.24 亿元，同增 108.54%。 核电板块 20 年前三季度营收 1515.54 亿元，同增 10.63%；归母净利润 90.57 亿元，同增 22.33%。

1前言6

2. 光伏板块：Q3 全面开花，龙头强者恒强.... 8

2.1. 2020 前三季度、Q3 龙头企业增长持续，各环节景气度明显改善... 8

2.2. 2020 前三季度盈利能力受二季度拖累， Q3 环比改善明显. 10

2.3. 2020 三季度预收账款、存货增长，应收账款减少... 13

3.风电板块：盈利拐点，零部件表现持续优异 ...... 15

3.1. 2020 前三季度营收和利润大幅上升，一超多强格局持续....... 15

3.2. 2020 前三季度毛利率略有下滑、归母净利率有所提升、2020Q3 毛利率同比下降，归母

净利率同比上升... 16

3.3. 2020 第三季度应收账款、存货环比增加，预收账款环比减少....... 17

4. 核电板块 2020 年整体收入、利润增长；两大龙头持续领跑.. 19

4.1. 增长势头不减，2020 年 Q1-3 收入、利润皆增长 ... 19

4.2. 2020 年 Q1-3 和 Q3 毛利率下滑、归母净利率上调 . 20

5. 投资建议  22

6. 风险提示  23