2 月行业涨幅 10.6%，高于上证综指 13.8 个百分点，月内波动剧烈。预计 3 月初市场风险偏好降低进程继续，但复制中国经验后市场预期有望快速达 成，风险偏好随即触底。同时资金面后续有力，叠加前期资金注重收益确定 性，我们仍然看好 3 月出现科技行业上升周期持续。白马仍存资金聚焦带来 的水涨船高，尤其是长线逻辑好的 5G、云、安全和医疗信息化领域。同时， 《网络信息内容生态治理规定》本月开始施行，融媒体和流量可视化等领域 带来催化。

总体来看，信息安全板块 2019 年业绩略超预期，关注 Q4 营收明显提速标 的。截至 2020 年 2 月底，17 家信息安全行业公司披露 2019 年业绩快报， 15 家公司均实现盈利。从业绩增速上来看，相较前三季度，Q4 增长提速 的标的：深信服、启明星辰、中新赛克、美亚柏科、迪普科技。从季度收 入增速的角度，行业需求有望处于拐点向上的阶段。我们选取 17Q1-19Q4 披露了季度收入增速的 9 家公司，19Q4 整体收入增速超过第三季度 5pct， 但不及 Q2。我们认为，随着政企上云、5G、车联网加速，有望拉动相应 安全需求，建议关注收入增速较快的新兴安全领域标的。

工业互联网行业发展现状。近期，工业互联网行业利好政策频出，先是2020 年 2 月 21 日中央政治局会议中提到要加快 5G、工业互联网等新基建产业 发展，后有工信部 2 月 25 日公布的《2019 年工业互联网试点示范项目名 单》明确了 81 个示范项目。工业互联网是智能制造行业的基础设施，它 将设备、产品、客户、业务流程、员工、订单和信息系统连接成网络，通 过数据分析、流程优化，通过平台和应用实现客户提效降费的目标。

患者看病花的钱更少，患者问诊的积极性提高，问诊有望大规模起量。 以前患者在线下看病是可以医保支付的，自己只需要花很少的钱就可以完成 治疗。但是线上就医医保不报销，看病/买药价格就会很贵，这样对患者问 诊的积极性有极大的影响。医保接入后，患者看病花的钱更少了，患者问诊 积极性将显著提升，问诊有望大规模起量。

本期（2020.02.17-2020.03.01）计算机（申万）指数上涨 2.98%， 在申万一级 28 个行业中位列第 8 名，上证综指、沪深 300 跌幅分别为 -0.89%、-0.50%，深证成指、创业板指涨幅分别为 1.07%、0.34%，计算 机板块继续跑赢大盘，但受全球新冠肺炎蔓延影响，恐慌情绪导致股票市 场冲高回落。

截止 2 月 28 日，计算机股票池 184 家公司一共 138 家披露业绩快报。 行业整体增速放缓，或因并表数量减少和部分领域 19 年下游需求放缓 所致，典型如安防、企业信息化软件等领域。19 年全年：中位数法： 营业收入增速的中位数为 11%，较 18 年下降 3pct。归母净利增速的 中位数为 17%，较 18 年增加 11pct。整体法：收入同比增速为 6%， 较 18 年下滑 23pct。归母净利同比增速为-52%，较 18 年下滑 6pct。

短期来看，本次疫情已经让公司需要考虑业务如何通过 IT 技术实现高效及稳定 运行，对 SaaS 的认知将不断深化，接受程度将会大幅提升。长期来看，5G 商用 的加速、云计算上游基建不断完善以及 IaaS 层的持续发展，下游应用更容易搭 建整合自身相关产品，将会大幅提升下游云应用产业的渗透率。各行业细分龙头 在各自领域“赛道”积极实现云转型，由于跟行业深度结合，跟客户粘性高，云 转型接受程度更高, 我们看好 SaaS 层细分行业龙头在此次疫情后的成长性。建 议关注：用友网络、金蝶国际、广联达、石基信息、金山办公。

行业 2019 营收和归母净利润分别同比增长 16.0%、20.5%（中位数法）， 营收增长平稳，净利润增速可观。整体看行业成长属性明显，当前估值与信 息安全、金融科技、医疗 IT 和云计算等细分板块景气度匹配。考虑疫情对 Q1~H1 的影响，建议优先配置疫情后期补短板板块。

全球数字经济占 GDP 的比重不断攀升，中国 2018 年数字经济规模突破 31 万亿元，2035 年中国数字经济产值占 GDP 比 重将超过 55%。中国数字经济核心技术也不断迭代，计算机行业叠加关键技术领域国产化大趋势，2020 年有望是―IT 重构‖ 规模化落地元年，从 CPU、服务器、存储，到软件操作系统、数据库、中间件等都将呈现技术产品市场等相关生态重新构 建，同时相关上市公司必将重新构建各自竞争领域核心竞争力，因此我们认为新时代信息产业发展已经进入新起点，重构 IT 核心竞争力，是传统 IT 厂商及科技创新创业公司的着眼点。同时，我们认为华为生态是科技公司重构竞争格局的重要支 点，鲲鹏产业链打造将会带动相关公司充分受益“IT 重构时代红利‖。科技重构之 IT 重构在计算机行业领域涉及关键信息科 技基础设施从核心部件到硬件软件领域，相关龙头公司将具有“科技茅台”投资价值。

建议关注：1、消费电子：领益智造、信维通信、立讯精密、蓝思科技、欧菲光、水晶光电；2、半导体：卓胜微、兆易创新、汇顶科技、韦尔股份；3、电子周期品：TCL、风华高科、三环集团；4、通信：科华恒盛；5、汽车电子：得润电子；6、LED：利亚德。