“双循环”背景下，芯片产业在双循环中成为有利的技术支撑，而双循环也为芯片产业提供了良好的发展环境。随着新兴产业将得到更多的扶持发展，人工智能、智能汽车《5G通信、大数据、工业互联网等领域都需要芯片技术的支持，芯片产业地位凸显。

5G 强周期启动，汽车、数据中心打开行业新空间 5G 将引领新一轮的科技周期，智能终端需求旺盛，持续推动电子行业景气的回暖。同
时，汽车电动化渗透率快速提升，5G、数据中心等新基建加速建设，为半导体、PCB 等领域打开新的成长空间，外部贸易摩擦有望趋于缓
和，看好2021 年我国电子行业的发展。

2020 年28 个申万一级行业中，电子行业以31.7%的年度涨幅居第十。疫冲击下，全球流动性大幅宽松，资金层面为股市行情提供充分支撑。中国电子行业从疫情中快速恢复，为全球电子/半导体供应链的运转提供保障，以5G 手机为代表的消费电子升级浪潮仍在持续，并向汽车电子快速渗透，下游需求在疫情缓解后旋即反弹，造成贯穿全年的供应紧张及产能不足——这一趋势有望在2021H1 延续。供需错配格局下，电子上游材料、被动元件、分立器件涨幅可观，板块年涨幅分别达94.8%、92.2%、90.0%，紧随其后的为半导体制造环节的集成电路达45.5%。消费电子相关板块涨幅在23%-40%区间，iPhone 大年为苹果链企业提供良好业绩支撑。此后为LED、面板板块，年涨幅在20%以下，但已走出2019 年周期低谷，PCB 年涨7.1%——5G 基站建设受疫情和功耗困扰逊于预期。最后是光学元件，年跌幅达17.8%。

整体来看，消费电子端正逐步复苏，半导体端制裁事件有望短期趋于缓和。分板块来看，苹果手机发布后产业链量产正迎来高峰，看好四季度业绩表现；另一方面，部分细分板块高增长，如声学、面板、8 英寸晶圆代工、封测等，建议关注行业景气度好及自下而上有公司成长逻辑的细分领域龙头。

据市场调研机构Strategy Analytics（SA）3 日发布的报告，三星电子去年在全球5G 智能手机市场的出货量为4100 万部，预估市场份额为15.1%，位居第3。据SA 估算，华为去年以7960 万部（29.2%）出货量位居5G 智能手机市占率排行首位，苹果以5230 万部（19.2%）位列第2。

我们前瞻提炼判断半导体行业的需求与供给之间的三大关键矛盾，供需间的不平衡将打破行业既有格局，破局是最重要的抓手。在行业格局变化之际，高敏感度的资本将率先赋能行业，我们认为这是投资最主要关键的主线。

安防行业景气复苏，开启向上通道。疫后安防行业景气复苏，2020 年初至今安防指数上涨33.1%至1,483.38 点，同期沪深300 指数上涨29%，跑赢市场。2020H1 后安防上市公司业绩改善明显，净利润大幅增长。我们认为安防行业需求侧大幅回暖，渠道景气度疫后随宏观环境快速恢复，且产业侧受政策及技术双重驱动，AI 等技术迭代提升安防行业天花板，安防行业开启向上通道。

短期看下游需求复苏。受下游诸如汽车、3C 等行业影响，自18 年9 月起我国工业机器人产量进入负增长，行业持续低迷，但从19 年10 月开始，增速首次转正并保持上涨趋势至今，今年年初虽受到新冠疫情影响但并没有改变这种趋势。最新数据显示，11 月份中国工业机器人产量为23635 套，创下历史单月产量新高。1-11 月份，国内工业机器人产量累计20.68 万套，同比增长22.2%，行业已经基本摆脱低谷，进入新一轮的景气周期。