疫苗总批签发量有所下滑，重磅品种保持快速增长本月，我 们整理了 2021 年 Q1 疫苗批签发数据。整体来看，疫苗批签发 量有所下滑。行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔。行业在资本市场发展情况，当前医药板块占 A 股总市值超过 9%。

2021年3月申万医药指数下跌3.36%，跑输沪深300指数约1.13个百分点，在本月全行业行情排名第18。医药行业估值水平（PE-TTM）为42倍，相对全部A 股溢价率为127%，相对剔除银行后全部A股溢价率为53%，相对沪深300溢价率为183%。分子板块来看，3月医药行业子板块涨幅最大的是化学原料药（+6.3%），下 跌幅度最大的是医疗器械。

三月医药指数走势前低后高，三月下旬医疗服务、CXO及医美等为代表的医药高景气、高成长标的在市场相对低迷的背景下反弹较 为强烈。四月进入2020年年报和2021年一季报密集发布期，业绩增长是本月的投资焦点，也是股价的最大催化剂。因此，我们四月 核心策略就是寻找一季报以及全年高增长的标的。

医药头部企业基本面依然强劲，四月业绩是重点。医药头部企业经历了较大幅度 调整，但依然是配置的首选。重点关注新冠疫苗加速接种带来的投资机会。我们预计二季度新冠疫苗接种有望 显著提速。创新国际化将是核心趋势。

截至3月31日，2021年新增订单金额为15.51亿元（ 2020年Q1为8.68亿，2019年Q1为9.10亿）；从数量来看，2021年新增订
单数量555个（2020年Q1为281个，2019年Q1为265个），金额、数量都已经远远超过往年Q1。2021年1-3月份，公共卫生中标订单总额为5.09亿元，同比增长143.73%（医院同比增速为58.91%），占比达32.73%，相较2020年增加8.65个pct。公卫订单占比增加，增速超过医院订单。截至3月31日，2021年千万级订单规模为7.68亿元，相较2020年1-3月份同比增100.4%。医院和公卫订单数量和金额均上升，其中医院订单26个共计4.62亿元，占比为60.2%；公卫订单金额14个共计3.06亿元，占比为39.8% 。

本文主要针对华韩整形进行投资分析。公司旗下拥有6家整形美容医院。整形收入为公司贡献了主要收益。中国医美市场规模高速增长，但目前渗透率还很低。公司竞争优势较为明显。公司拥有符合国际JCI标准的规范的医疗管理 体系。目前公司旗下有4家整形美容医院通过JCI认证。持续改进医疗服 务质量。

动保板块：新修订《兽用生物制品经营管理办法》出台，动物疫苗市场 化改革有望加速。第一， 调整了国家强制免疫用生物制品（包括但不限于口蹄疫、高致病性禽流感、 布病等疫苗产品）的经营方式；第二，优化了兽用生物制品的经销机制；第三，增加了冷链贮存运输和追 溯管理要求。生猪板块：建议持续关注出栏确定性强、成本管控优秀的养殖龙头。① 本周猪价环比下跌 4.2%。②生猪基础产能持续恢复，饲料量价齐升。