双周行业新观察-带量持续推进，消费器械仍有高成长。器械带量采购持续推进，尤其在高值耗材板块，具有市场规模大、医 保占比高、国产化率高的部分品种首当其冲。受到首轮药品和冠脉支架带量采购对市场 的影响冲击，投资者们对具有带量采购可能性品种保持高度审慎以及 规避。规避集采，迭代性创新医疗器械仍大有可 为，口腔、眼科、医美乃至更为新兴的板块早筛，都伴随人们对于美 好生活的需求提升而迎来高成长性发展。

从性价比和一季报业绩角度选股，重点推荐部分低估优 质标的。 本周医药板块持续回暖，核心资产表现优异。部分优质标的估值仍处于合理区间，具备高性价比，目前是布局的良 好时机。一季报频发期，部分板块和标的有望实现业绩超预期，继续催化估值修复。

院外渠道价值进一步凸显，医疗服务永远是热土。零售板块上市公司业绩亮丽，行业规范性政策持续推进助力集中度提升，中长期景气度持续提升，板块投资确定性进一步增强。医疗消费升级叠加人口老龄化拉动行业需求，医疗服务行业赛道景气度高，成长属性强。卖水者逻辑下的 CRO/CDMO 高速发展确定性强。

疫苗总批签发量有所下滑，重磅品种保持快速增长本月，我 们整理了 2021 年 Q1 疫苗批签发数据。整体来看，疫苗批签发 量有所下滑。行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔。行业在资本市场发展情况，当前医药板块占 A 股总市值超过 9%。

2021年3月申万医药指数下跌3.36%，跑输沪深300指数约1.13个百分点，在本月全行业行情排名第18。医药行业估值水平（PE-TTM）为42倍，相对全部A 股溢价率为127%，相对剔除银行后全部A股溢价率为53%，相对沪深300溢价率为183%。分子板块来看，3月医药行业子板块涨幅最大的是化学原料药（+6.3%），下 跌幅度最大的是医疗器械。

三月医药指数走势前低后高，三月下旬医疗服务、CXO及医美等为代表的医药高景气、高成长标的在市场相对低迷的背景下反弹较 为强烈。四月进入2020年年报和2021年一季报密集发布期，业绩增长是本月的投资焦点，也是股价的最大催化剂。因此，我们四月 核心策略就是寻找一季报以及全年高增长的标的。

医药头部企业基本面依然强劲，四月业绩是重点。医药头部企业经历了较大幅度 调整，但依然是配置的首选。重点关注新冠疫苗加速接种带来的投资机会。我们预计二季度新冠疫苗接种有望 显著提速。创新国际化将是核心趋势。