人免疫球蛋白是人体对外来抗原进行免疫应答的主要物质，又称抗体。静脉注射人免疫球蛋白（简称IVIG，静丙）是目前血浆来源的人免疫
球蛋白制剂按照给药途径的细分。与国外相比较，中国目前IVIG 获批适应症较少，在临床应用中往往会出现超出说明书适应症使用的情况。
这一现状意味着IVIG 在中国渗透率存在较大提升空间。

12月外资持有医药生物板块的总市值占比为3.50%，环比下降0.07pp，其中12月的持股总市值为2775亿元，环比减少46亿元。从持仓占比情况来看，1）流通股持仓占比前五分别为益丰药房（26%）、泰格医药（24.1%）、恒瑞医药（21.1%）、云南白药（20.7%）、华润三九（20.2%），从变动情况来看，金域医学（+7.1%）、贝瑞基因（+4.1%）、艾德生物（+3.8%）、中新药业（+3.8%）、迈克生物（+3.1%）等五个公司增加最快； 2）总股本持仓占比前五分别为生物股份（17.5%）、泰格医药（13.5%）、恒瑞医药（12.8%）、迪安诊断（11.8%）、金域医学（10.4%），从变动情况来看，康泰生物（+1.2%）、欧普康视（+1.2%）、凯莱英（+1.1%）、金域医学（+1.1%）、奥佳华（+1%）等五个公司增加最快。

从2020年1月至2月的中国地区疫情高暴发，到2月至4月的美国、意大利、西班牙等欧美国家疫情高暴发，到4月至8月的以美国、印度、巴西、俄罗斯为代表的大国主导疫情发展，到8月开始欧洲等地区的疫情二次暴发，海外疫情持续发酵，12月以来英国疫情恶化明显，新冠变异毒株或加剧了新一阶段的疫情发酵，近期欧美疫情反复，新增确诊再创新高，进入冬季（气候更利于病毒传播）后全球有可能面临疫情又一阶段的流行。

近一个月来，申万医药生物板块上涨7.45%，跑输沪深300 指数1.87 个百分点，涨跌幅在申万28 个一级行业中排名第9 位，2020 年上半年板块涨幅过大导致估值和风险偏高，8 月以来整体处于回调阶段，截止1 月26 日较2020年8 月最高点回调4.44%，但相较2020 年初，医药生物板块涨幅（58.19%）依旧高于沪深300 指数（32.77%）。子板块方面，除化学制药表现基本持平外（-0.01%），其余5 个子板块均以上涨报收，医疗服务和医疗器械板块涨幅居前，分别上涨19.70%和13.63%，主要系疫情防控常态化背景下，受春节返乡核酸检测需求刺激影响；估值方面，截止1 月26 日，医药板块整体TTM 估值为46.85 倍，相对于沪深300 的估值溢价率为178.82%，处于历史中高位水平，除医药商业（下降1.48）外各子板块估值均有所上升，医疗服务、医疗器械和生物制品三个板块估值分别上涨41.76、7.86、6.24，均为前期高增长后经五个月左右调整的主流细分板块，在政策导向和基本面作用下，强科技、高消费、顺应政策走势的戏份领域更受青睐。

2020年，CDER 批准了 53 种新药，它们分别是新药申请（NDAs）下的新分子实体（NME）或生物制剂许可申请（BLA）下的新治疗生物
制剂。这些新药往往是解决未满足医疗需求或显著推进患者治疗的创新产品，它们的活性成分以前从未在美国获得批准。

20Q4 主动公募医药持仓占比环比下降，重仓集中度进一步提升。总体来看，20Q4 医药板块持仓占比继续下降，主要原因系一方面前期医药板块估值处于历史高位，机构调仓明显，另一方面，高值耗材带量采购及医保目录调整带来不确定性影响。不过，医药持仓占比依然维持超配状态，且重仓集中度进一步提升。我们认为，在全球疫情未看到明显拐点的大背景下，医药行业比较优势有望延续，抗疫板块有望借势继续维持高景气增长，短期承压的细分领域长期持续发展的产业逻辑并未改变。此外，新版医保目录谈判落地之后，市场对于创新产业链的悲观预期得到修复。建议持续关注创新产业链、生物制品、IVD、医疗服务、连锁药店等。