人口是旅游消费市场发展的基石：①合理的人口规模及人口结构助于驱动经济增长，进而推动旅游市场的发展；其变动则会影响旅游全产业链“游、行、住、吃、购、娱”各领域的革新与发展。②微观人口特征主要通过生命周期与世代双重效应影响个体旅游决策行为。 

从市场看，目前关注较高的主要是围绕首都机场免税店招标以及基于去年国内游增长低基数背景下今年数据的环比改善，我们认为旅游板块仍然优选估值较低、安全边际较高的品种，循着国内旅游景点将加速主题化趋势，建议重点关注中青旅，冰雪游相关标的长白山；其次旅游产业国改，涉及旅游的云南旅游其推进会超过市场预期；三是从安全边际角度出发，看好整体估值合理，受益首都机场免税店招标期待、三亚旅游和奢侈品市场双重回暖的中国国旅；彩票领域，受益于江苏手游彩试点到期影响，我们认为全国性渠道会不断推进，但进展不会太快，未来发展如何取决于推广或者专销模式发展,行业向左的趋势越发明显，看好在彩票+游戏领域进行深耕布局的公司，推荐受益于彩票+游戏发展新趋势的鸿博股份。

Aluminum foils are produced by continuous casting and cold rolling of aluminum sheets. They are prepared in thin metal leaves and can be used to wrap around any product for packaging. They act as a major barrier to bacteria, oxygen, and moisture. These are used in the pharmaceutical and food and beverage sectors.

行业特性——强周期、高弹性 干散货运输与世界经济贸易的发展变化密切相关，供需关系是国际干 散货航运市场的核心，BDI 指数与供需相互影响、相互制约。干散货 运输市场具有强周期、高弹性的特点。2016 年 2 月 BDI 指数刷新 85 年以来的历史最低点，种种迹象表明，目前市场正处于周期底部，复 苏启动在即。供给增速加速向下 1）截至 2016 年底，干散货市场订单运力比为 12%，为近十年新低， 交付拆解差逐年下降。2）载水公约生效，15 年以上老龄船安装压载 水处理设备不具有经济性，预计 5 年内拆解，供给收缩有望超预期。3） 船东悲观，新船市场无人问津，新签订单增速一落千丈，助力供给端 优化。4）近年来干散货运输的持续低迷，导致造船厂出现大面积破产 潮，短期内运力供给能力缺乏弹性。

近来，BDI 指数从 2 月 14 日的低点（685 点）连续反弹。截止 2 月 17 日，已上涨至 741 点。
评论 中国节后经济活动的快速恢复或是 BDI连续反弹的原因：宏观高频数据 显示，节后中国经济活动保持强劲，从而带动对矿石、煤炭等大宗品的需 求。澳大利亚—中国航线上周末的期租水平环比上涨了 72%~144%，印 尼—中国航线的运价也上涨了 9%。BDI反弹短期内有望继续：从 1985 年以来的 BDI月度均值来看，随着节后中国需求的恢复，3 月~5 月 BDI 将迎来一波反弹。过去五年 3 月至 5 月期间的 BDI水平较 2 月均值上涨 21%。

行业及公司要闻 1)深圳将建飞机、高铁无缝对接综合枢纽。 2)厦门航空福州—纽约航线首航，亮相联合国。 3)海航系拟掷百亿美元买下美国飞机租赁公司。 国际油价走势 本周油价小幅波动，2 月 17 日布伦特原油及 WTI 原油分别收于 55.81 美元/桶与 53.40 美元/桶，周环比分别下跌 1.57%及 0.85%。 国际汇率走势 2 月 17 日，人民币兑美元中间价报 6.8456，较上周五中间价下跌 0.53%，达-363bps。 行业表现 1)景气指数  本周民航整体景气指数 152，环比上涨 6%，同比增长 11%。 国内航线景气指数 147，环比上涨 6%，同比增长 10%。 国际航线景气指数 175，环比上涨 5%，同比增长 13%。 港澳台航线景气指数 122，环比下降 3%，同比下降 10%。

我们认为油价、汇率和去年票价下跌等因素带来的悲观情绪已经 充分反应，看好未来航空板块表现，理由如下： ► 经济回暖初露端倪：1）去年 8 月起，三大航国内 RPK 同比 增速连续五个月持续上升，与经济走势一致；2）今年 1 月， 三大航客座率同比上升 3.1 个百分点至 81.9%，高于去年春 节所在的 2 月。参考历史上经济复苏时的经验，三大航年均 RPK 同比增速从 2009 年的 12%上升到 2010 年的 28%。若 此轮经济复苏得到验证，假设三大航 RPK 同比增速上升至 11~13%，非我们当前假设的 10%，则客座率将有望提升 1~3个百分点。客座率同比提升 1个百分点预计将分别增厚 国航/东航/南航 2017 年净利润 10%/9%/17%。

物联网等新兴技术密切相关。在2016年12月，中国2016年度的第300亿件快递诞生，这就意味着全球每年约700亿件快递量中，中国占了几乎一半。快递业正在经历从量变到质变的过程，并促使中国的快递业也从劳动力密集型向技术密集型转变。智慧物流被认为是2017年快递业的必然趋势，所谓智慧物流就是利用信息技术使得装备与控制智能化，代替人又高于人的物流发展新模式，大幅提升效益。智慧物流的发展与移动互联网、云计算、大数据、物联网等新兴技术密切相关。

本周国家邮政局公布了1月快递行业数据，整体来看，2017首月快递行业受到春节假期提前的影响较大，数据无法反映出真实行业状况。我们预计2017年行业整体营收增速较难维持去年40%以上的水平，但仍将处于高景气度水平。

交运板块市场变化（本周）：本周，沪深300 指数报收3421 点，上涨0.2%；申万交运指数报收2835 点，上涨0.9%，领先沪深300 指数0.6%。子板块中，主题驱动港口、公交和铁路版块表现良好，其余板块较为弱势。个股本周上涨46 家，未涨7 家，下跌44 家；涨幅最大的是湖南投资，上涨20.89%；跌幅最大的是南京港，下跌7.36%。